Después de meses de especulación, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, confirmó que nominará a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal (Fed). El anuncio ha sido seguido de cerca en el contexto del conflicto continuo de Trump con la Fed y su actual presidente, Jerome Powell.
La reacción inmediata al anuncio fue una caída significativa en los mercados de oro y plata. Después de meses de máximos históricos y valoraciones elevadas, los precios al contado del oro y la plata cayeron un 9% y un 28% respectivamente tras el anuncio. El mercado de valores estadounidense también cayó, con los principales índices registrando pérdidas moderadas.
Sin embargo, en el contexto de las preocupaciones sobre la interferencia de Trump con la Fed, el colapso del mercado puede entenderse irónicamente como un voto temprano de confianza en la independencia y la idoneidad de Warsh para el cargo.
Para comprender por qué, es necesario considerar el contexto del conflicto continuo de Trump con la Reserva Federal y la importancia de la independencia de los bancos centrales para nuestro sistema financiero global actual.
La guerra de Trump contra la Fed
El último año ha visto a Trump en un conflicto sin precedentes con la Reserva Federal.
Trump nombró al actual presidente, Jerome Powell, en 2017. Sin embargo, la relación se deterioró rápidamente cuando Powell no recortó las tasas de interés tan rápido como Trump quería. En un lenguaje característicamente colorido, Trump ha calificado a Powell de “payaso” con “algunos problemas mentales reales”, añadiendo “me encantaría despedirlo”.
La guerra de palabras degeneró en amenazas legales. El Departamento de Justicia de Trump anunció una investigación contra la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, por presunto fraude en documentos hipotecarios históricos. Luego, el mes pasado, en una escalada impactante, el Departamento de Justicia abrió una investigación criminal contra Powell relacionada con gastos excesivos en las renovaciones de las oficinas de la Reserva Federal.
Shawn Thew/EPA
Ambas acusaciones son ampliamente consideradas infundadas. Sin embargo, Trump ha intentado utilizar la investigación como base para destituir a Cook. El caso se encuentra actualmente ante el Tribunal Supremo.
Powell ha respondido con firmeza a Trump, afirmando que las amenazas legales fueron
una consecuencia de que la Reserva Federal establezca las tasas de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del Presidente.
Powell recibió el apoyo de 14 jefes de bancos centrales internacionales, quienes señalaron que “la independencia de los bancos centrales es una piedra angular de la estabilidad de precios, financiera y económica”.
Históricamente, la interferencia presidencial con la Fed fue una de las principales causas de la crisis de la estanflación en la década de 1970. Más recientemente, tanto Argentina como Turquía han experimentado importantes crisis financieras causadas por la interferencia con la independencia de los bancos centrales.
¿Quién es Kevin Warsh?
Kevin Warsh es un exbanquero y gobernador de la Reserva Federal, que anteriormente se desempeñó como asesor económico tanto del presidente George W. Bush como del presidente Trump.
Originalmente, Trump parecía inclinado a favorecer al actual director del Consejo Nacional Económico de Trump, Kevin Hassett, para el puesto. Sin embargo, Hassett fue ampliamente considerado como demasiado influenciado por Trump, lo que intensificó los temores sobre la independencia de la Fed.
Warsh parece más independiente y tiene la reputación de ser un “halcón” en materia de inflación.
¿Qué es un halcón de la inflación?
La Reserva Federal es responsable de establecer las tasas de interés de EE. UU. En pocas palabras, las tasas de interés más bajas pueden aumentar el crecimiento económico y el empleo, pero conllevan el riesgo de generar inflación. Las tasas de interés más altas pueden controlar la inflación, pero a costa de un mayor desempleo y un menor crecimiento.
Lograr el equilibrio correcto es el papel central de la Reserva Federal. La independencia del banco central es esencial para garantizar que esta delicada tarea se guíe por la mejor evidencia y las necesidades a largo plazo de la economía, en lugar de los objetivos políticos a corto plazo.
Un “halcón” de la inflación se refiere a un banquero central que prioriza la lucha contra la inflación, en comparación con un “paloma” que prioriza el crecimiento y el empleo.
Desde su anterior etapa en la Reserva Federal, Warsh estableció una sólida reputación como halcón de la inflación. Incluso después de la crisis financiera mundial de 2008, Warsh estaba más preocupado por la inflación que por el empleo.
Dado el pasado conflicto de Trump con Powell en torno a la reducción de las tasas de interés, Warsh podría parecer una elección de candidato curiosa.
Sin embargo, más recientemente, Warsh ha moderado sus puntos de vista, haciéndose eco de la crítica de Trump a la Fed y sus demandas de tasas de interés más bajas. Queda por ver si este apoyo continuará o si sus tendencias agresivas regresan, lo que podría generar futuros conflictos con Trump.
La reacción del mercado
El colapso en el oro y la plata, y la caída de los mercados bursátiles, sugieren que los inversores ven que los recortes de las tasas de interés son menos probables bajo Warsh que con otros candidatos.
Los precios del oro y la plata suelen subir en respuesta a la inestabilidad o al temor a la inflación.
Los máximos históricos anteriores fueron impulsados por muchos factores, incluida la inestabilidad global, las preocupaciones sobre la independencia de la Fed y una burbuja especulativa.
El hecho de que el nombramiento de Warsh haya provocado una corrección del mercado en los metales preciosos significa que los inversores esperan una inflación más baja y una mayor estabilidad financiera. El dólar estadounidense también se ha fortalecido, lo que apoya esta visión.
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La credibilidad de la Fed está en juego
El mes pasado ha habido mucho debate sobre el cambiante orden mundial. El primer ministro canadiense Mark Carney denunció recientemente el fin del orden internacional basado en reglas y pidió un cambio de “hegemonía estadounidense”.
La dominación global del dólar estadounidense es un pilar crucial de la hegemonía económica estadounidense. Aunque Trump sigue siendo claramente escéptico sobre la independencia de los bancos centrales, su nombramiento de Warsh sugiere que reconoce la importancia de mantener la credibilidad de la moneda estadounidense y la Reserva Federal.
Queda por ver si ese reconocimiento puede seguir moderando el instinto de Trump de interferir en la fijación de las tasas de interés.
