Wall Street experimentó la semana pasada una liquidación generalizada de posiciones clave, lo que provocó un movimiento de billones de dólares, según informó Bloomberg el 1 de febrero. Expertos advierten que, una vez que las operaciones se convierten en convenciones, incluso pequeños cambios pueden generar movimientos excesivos.
El mercado de metales preciosos fue el más afectado. El precio del oro cayó más del 9% el 30 de enero, registrando su mayor caída diaria en décadas, mientras que la plata se desplomó un 27%, su mayor caída histórica.
Ese mismo día, el índice del dólar registró su mayor aumento diario desde mayo del año pasado. Las acciones de los mercados emergentes mostraron el peor desempeño en comparación con las acciones estadounidenses desde mayo del año anterior.
Una encuesta de Bank of America a gestores de fondos el mes pasado identificó la compra de oro como la operación más popular en los mercados globales. El oro llegó a cotizar con una prima del 44% por encima de su línea de tendencia a largo plazo, un nivel no visto desde 1980.
Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services, comentó: “El consenso siempre es correcto, excepto en los extremos”. Su argumento es que cuando el consenso del mercado se lleva al extremo, se vuelve inherentemente peligroso.
El desencadenante inmediato del colapso del mercado el 30 de enero fue la nominación de Donald Trump del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. Warsh, considerado durante mucho tiempo como un halcón, pero que recientemente había apoyado recortes de tasas de interés, generó incertidumbre sobre la dirección de la política monetaria de la Fed.
Bloomberg señaló que “en un mercado normal, esto habría provocado un retroceso moderado”, pero que “en este mercado, donde el posicionamiento era uniforme y el apalancamiento se había acumulado silenciosamente, fue suficiente para desencadenar una caída abrupta”.
Bloomberg también advirtió que “cuando las operaciones se convierten en convenciones, incluso pequeños cambios pueden generar movimientos excesivos”, y que “la semana pasada demostró ese riesgo”.
Emily Roland, codirectora de estrategia de inversión de Manulife John Hancock Investment, explicó que “todo lo que sube en forma parabólica, normalmente baja en forma parabólica”, y que “gran parte de esto parece estar impulsado por el impulso, los movimientos técnicos y la psicología”.
En los mercados se debate si, en un entorno dominado por el impulso, todavía hay espacio para los inversores contrarios.
Rich Weiss, director de inversiones de American Century Investments, ha preferido las acciones estadounidenses a los mercados internacionales desde finales del año pasado. Si bien el aumento de los activos no estadounidenses ha sido desfavorable hasta ahora, mantiene su convicción.
Weiss afirmó: “Aunque la tendencia no vaya en nuestra dirección, vemos que los fundamentos nos favorecen”. Comparó el impulso con “intentar recoger monedas delante de un vaporizador: funciona hasta que deja de funcionar”.
Jeff Mullenkamp, que gestiona un fondo de 270 millones de dólares (aproximadamente 392.000 millones de wones), obtuvo casi un 10% de ganancias este año gracias al repunte del precio del oro. A pesar de la reciente caída de los precios del oro, Mullenkamp se mostró cauteloso, afirmando que “salir demasiado pronto podría significar perderse oportunidades durante años si los precios se recuperan”. Preguntándose “¿cuánto más puede durar?”, admitió que “todavía no ha llegado a una conclusión”.
Seong Ju-won (sjw1@edaily.co.kr)
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