El bitcoin acaba de cumplir 17 años, pero ya ha tenido múltiples transformaciones. Inicialmente, como un ingenioso medio de intercambio digital que permitía, por ejemplo, comprar una pizza sin la intervención de un banco. Posteriormente, se asoció a actividades ilícitas, buscando discreción. Su creciente adopción lo ha posicionado como uno de los activos estrella de los fondos de inversión a nivel global. Algunos estados y promotores lo conciben hoy como un valor refugio, una suerte de oro digital. A lo largo de su corta historia, su precio ha rozado el cero, experimentado caídas superiores al 90% y, finalmente, alcanzado los 126.000 dólares en octubre pasado, su máximo histórico. Inclasificable, incensurable y prácticamente inatacable, el bitcoin, en teoría, tiene la capacidad de absorber la reciente caída de su cotización, que actualmente se sitúa por debajo de los 70.000 dólares. La lógica de los ciclos sugiere incluso que podría descender aún más sin desaparecer por completo. Sin embargo, es pertinente preguntarse cómo, en esta ocasión, logrará remontar y alcanzar nuevas cotas.
La reacción suele ser más brusca. Los mineros de bitcoin, sobre los que recae parte del funcionamiento del sistema, y los maximalistas, defensores acérrimos de las Bitcoin Treasury Company (BTC), que acumulan grandes cantidades de bitcoin, tienen motivos para preocuparse. Sus posiciones a menudo tienen un límite por debajo del cual no deberían permitir que el bitcoin caiga. Una posible contagio de esta crisis a Wall Street, cada vez más vinculado a este mercado, no es descartable. Las salidas de fondos de los ETFs, donde ahora se negocia masivamente el bitcoin, son significativas. El criptoactivo arrastra consigo a todos los tokens del sector –con una capitalización total de alrededor de 2,3 billones de dólares– en su desplome.
En manos de Trump y Saylor
Lo más preocupante es que los argumentos a favor del bitcoin se están agotando. Ya no se considera una moneda; no existen incentivos para su adopción masiva. El bitcoin está altamente financiarizado, ¿puede estarlo aún más? Su imagen sigue asociada, en parte, a la criminalidad. No genera ingresos ni tiene ninguna función en la economía real. Su uso como reserva de valor es arriesgado debido a su extrema volatilidad y la correlación de su precio con el contexto macroeconómico. El oro, custodiado en bóvedas desde la antigüedad, se mantiene estable por el momento. Además, existe el peligroso acaparamiento del token por parte de figuras controvertidas como Michael Saylor de Strategy, el “Crésus del bitcoin” (que posee poco más del 3% de la oferta total máxima de 21 millones de bitcoins), y, por supuesto, Donald Trump.
El bitcoin debe su último gran repunte al presidente estadounidense. Durante su primer año de mandato, actuó metódicamente para desregular y favorecer el sector –no sin conflictos de interés– y prometió una reserva estratégica de bitcoin (aún no implementada por completo). A pesar de estos favores, el bitcoin cae junto con el resto de los mercados bursátiles. ¿Redoblará Trump sus esfuerzos para darle un nuevo impulso? No es improbable, al igual que no lo es un repunte económico global que beneficie al bitcoin.
Sin embargo, desde hace algunos meses, se percibe una sensación de fin de ciclo. El centro de gravedad de los criptoactivos se desplaza del bitcoin hacia los stablecoins. Estos tokens respaldados por monedas tradicionales podrían ganar terreno en los intercambios internacionales. La tecnología subyacente, la blockchain, se está integrando rápidamente en los bancos y los servicios financieros, que elogian su seguridad y rapidez. Una señal reveladora: Tether, la empresa que emite USDT –uno de los stablecoins más populares del mundo, vinculado al dólar– está comprando oro masivamente, el verdadero valor refugio. En términos de exposición al riesgo, el bitcoin ya no es el rey en su reino. Las plataformas de predicción están ganando popularidad, entre los inversores. En la más conocida, Polymarket, se apuesta por el precio mínimo del bitcoin en febrero. Actualmente, el nivel de 55.000 dólares es el más favorecido, con una cuota de alrededor de cuatro a uno.
