La deuda pública de EE.UU. crece a un ritmo superior al del PIB a precios corrientes.
Por Wolf Richter para WOLF STREET.
La magnitud de la deuda pública estadounidense debe analizarse en contexto, no de forma aislada, aunque más adelante se incluirá un gráfico de la deuda en su estado puro para su disfrute.
Al final del cuarto trimestre, la deuda nacional de EE.UU. alcanzó los 38,51 billones de dólares, habiendo aumentado en otros 2,30 billones de dólares en los 12 meses del calendario 2025, lo que representa un incremento del 6,3%.
Esto incluye la primera mitad del año, cuando el límite de deuda impidió al gobierno aumentar su montaña de valores del Tesoro, y el nivel de deuda se estancó durante seis meses.
Y luego, en julio, una vez resuelto el problema del límite de deuda, la deuda comenzó a dispararse. Los 2,3 billones de dólares se añadieron en la segunda mitad del año, en medio de un tsunami de emisión de deuda. La deuda pasó tan rápido que era difícil de ver.
Solo en el cuarto trimestre, la deuda aumentó en 877.000 millones de dólares, lo que supone un incremento del 2,3% con respecto al tercer trimestre.
Con la publicación el viernes de los datos del PIB del cuarto trimestre —el PIB se vio afectado por una fuerte caída del gasto público debido al cierre— la ratio deuda/PIB de EE.UU. aumentó hasta el 122,3% al final del cuarto trimestre, el nivel más alto desde el primer trimestre de 2021, cuando la escalada de la pandemia de COVID-19 estaba remitiendo.
Esta deuda representa el importe real en valores del Tesoro que el gobierno estadounidense debe y no puede eludir. Se negocian en los mercados (28,84 billones de dólares) o están en manos de fondos de pensiones gubernamentales, el Fondo de Seguridad Social, etc., que deben esos fondos a sus beneficiarios (7,38 billones de dólares).
La ratio deuda/PIB se calcula dividiendo la deuda total del Tesoro al final del trimestre, en dólares y sin ajustar por la inflación, entre la tasa anual del PIB a precios corrientes, también en dólares y sin ajustar por la inflación. Ninguno de los dos se ajusta por la inflación para obtener una comparación precisa. Dado que el factor de inflación es el mismo en el numerador y en el denominador, se anula y no afecta a la ratio.
La ratio deuda/PIB aumentó porque la deuda creció un 2,3% en el cuarto trimestre con respecto al tercero, mientras que el PIB a precios corrientes solo aumentó un 1,3%.
38,51 billones de dólares de deuda frente a 31,49 billones de dólares de PIB a precios corrientes anuales.
En todo el año, la deuda aumentó un 6,3% y el PIB a precios corrientes un 5,6%.
Si la deuda aumenta más rápido que el PIB a precios corrientes, la ratio seguirá aumentando.
La ratio deuda/PIB es importante porque una economía genera ingresos fiscales que crecen aproximadamente al mismo ritmo que la economía, y esos ingresos fiscales son necesarios para dar servicio a la deuda.
Si la economía crece más rápido que la deuda año tras año, la carga de esa deuda sobre la economía comienza a disminuir. Pero eso no está ocurriendo en este momento.
Por ahora, este aumento de la ratio deuda/PIB implica un gobierno más apalancado y una mayor carga para la economía.
Otra forma de analizar la deuda en contexto es en términos de pagos de intereses e ingresos fiscales, algo que hice para el tercer trimestre del año pasado, y cuyas nuevas cifras se publicarán el próximo mes: US Government Interest Payments to Tax Receipts, Average Interest Rate on the Debt, and Debt-to-GDP Ratio in Q3 2025
Y aquí, para su macabro disfrute, la deuda del Tesoro estadounidense en el vacío. Se disparó un 88% en siete años, hasta los 38,74 billones de dólares el viernes.
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