Paramount-WBD: La Deuda de 79 Mil Millones Amenaza la Fusión

La euforia de Paramount Skydance tras su victoria para adquirir Warner Bros. Discovery ha entrado en una nueva fase:

Podríamos llamarlo la resaca de la deuda.

Dos importantes agencias de calificación crediticia han expresado su preocupación por la solvencia de Paramount debido a la enorme deuda que la compañía, liderada por David Ellison, deberá asumir –al menos 79 mil millones de dólares– una vez que absorba a la mayor Warner Bros. Discovery, incorporando a CNN, HBO, TBS y Cartoon Network a su portafolio.

Fitch Ratings informó el lunes que colocó a Paramount bajo “vigilancia negativa” y degradó su calificación crediticia de BBB- a BB+, lo que sitúa a la compañía en territorio considerado “basura”. Fitch justificó su decisión por la “incertidumbre” que rodea el acuerdo de 110 mil millones de dólares entre Paramount y Warner Bros. Discovery, aprobado por los consejos de administración de ambas compañías el viernes.

S&P Global Ratings tomó medidas similares.

Para financiar la adquisición de Warner, el padre multimillonario de Ellison, Larry Ellison, ha garantizado los 45.7 mil millones de dólares en capital necesarios. Bank of America, Citibank y Apollo Global se han comprometido a proporcionar a Paramount más de 54 mil millones de dólares en financiación de deuda.

“Los riesgos crediticios potenciales incluyen la estructura de financiación basada en deuda, la expectativa de Fitch de un apalancamiento materialmente elevado y una visibilidad limitada sobre la política financiera y la estructura de capital posteriores a la transacción”, señaló Fitch.

A finales de la semana pasada, Paramount envió 2.8 mil millones de dólares a Netflix como “tarifa de rescisión” para poner fin oficialmente a la búsqueda del gigante del streaming por Warner Bros. Ese pago allanó el camino para que los consejos de administración de Warner y Paramount llegaran a un nuevo acuerdo de fusión.

Paramount espera que la fusión se complete a finales de septiembre. Necesitará la aprobación de los accionistas de Warner Bros. Discovery y de los reguladores, incluida la Unión Europea.

Los ejecutivos de Paramount reconocieron esta semana que la nueva compañía surgirá con una deuda de 79 mil millones de dólares, una cifra considerablemente más alta que la que tenía Warner Bros. Discovery tras su escisión de AT&T. Esa transacción de 2022 dejó a Warner Bros. Discovery con casi 55 mil millones de dólares de deuda, una carga que condujo a interminables rondas de recortes de costos, incluidos miles de despidos y docenas de proyectos cancelados.

Warner aún tiene una deuda de 33.5 mil millones de dólares, un legado persistente que se transferirá a Paramount.

Paramount planea reestructurar unos 15 mil millones de dólares de la deuda existente de Warner Bros. Discovery.

Paramount informó a Wall Street que buscaría más de 6 mil millones de dólares en recortes de costos o “sinergias” en los próximos tres años, una cifra que ha pesado sobre los trabajadores de la industria del entretenimiento, especialmente en Los Ángeles.

Hollywood ya está sufriendo las consecuencias de fusiones anteriores, además de una fuerte caída en la producción local de películas y televisión, ya que los cineastas buscan incentivos fiscales en el extranjero y en otros estados, como Nueva York y Nueva Jersey.

Algunos ejecutivos del sector del entretenimiento, incluido Ted Sarandos, co-CEO de Netflix, han especulado que Paramount necesitará encontrar más de 10 mil millones de dólares en recortes de costos para que las cuentas cuadren. Más recientemente, Sarandos elevó la cifra, declarando a Bloomberg News que Paramount podría necesitar 16 mil millones de dólares en recortes.

Consciente de los temores generalizados sobre despidos adicionales, el director de operaciones de Paramount, Andrew Gordon, tomó medidas esta semana para tratar de disipar esas preocupaciones.

Gordon es un exbanquero de Goldman Sachs y un exejecutivo de RedBird Capital Partners, un inversor en Paramount y el acuerdo propuesto con Warner Bros. Se unió a Paramount el pasado mes de agosto como parte de la adquisición liderada por Ellison.

Durante una conferencia con analistas el lunes, Gordon dijo que Paramount buscaría recortes más allá de la fuerza laboral, ya que la compañía quiere mantener sus niveles de producción de películas y televisión.

Paramount planea buscar ahorros de costos consolidando las “pilas tecnológicas y los proveedores de servicios en la nube” para sus servicios de streaming, incluidos Paramount+ y HBO Max, según Gordon. La compañía también buscaría reducciones en los gastos generales corporativos, los gastos de marketing, las compras, los servicios empresariales y la “optimización de la huella inmobiliaria combinada”.

No está claro si Paramount vendería el histórico lote de Melrose Avenue o simplemente centralizaría las operaciones en los lotes de Warner Bros. Y Paramount en Burbank y Hollywood.

Los trabajadores están dispersos por toda la región.

HBO, propiedad de Warner Bros. Discovery, mantiene su sede en la costa oeste en Culver City; las estaciones de televisión CBS operan desde el antiguo lote de CBS en Radford Avenue en Studio City; y los equipos ejecutivos de CBS Entertainment y los canales de cable de Paramount se encuentran en un rascacielos en Gower Street y Sunset Boulevard, a pocas cuadras del lote del estudio de cine Paramount.

“La combinación de PSKY y WBD podría crear un negocio materialmente más sólido que cualquiera de las entidades individuales”, señaló Standard & Poor’s en una nota a los inversores. “Sin embargo, esta transacción presenta desafíos únicos porque implicaría la combinación de tres compañías, siendo Skydance la más pequeña, la entidad controladora”.

La firma de producción de David Ellison, Skydance Media, fue la entidad que compró Paramount, creando Paramount Skydance.

Ellison aún no ha anunciado cómo se llamará la empresa combinada.

Las acciones de Paramount cerraron con una caída de más del 6% el martes, a 12.45 dólares.

Warner Bros. Discovery cayó un 1% hasta los 28.20 dólares. Netflix sumó menos del 1% para cerrar a 97.70 dólares.