Birkenstock emitirá bonos por primera vez en cinco años para financiar la recompra de acciones, en una operación que eleva su deuda a 900 millones de dólares y lleva a S&P a revisar sus perspectivas. Según fuentes consultadas por FashionNetwork France, la marca alemana lanzará su primera emisión obligatoria desde 2019, destinando los fondos exclusivamente a la reducción de capital en circulación. Mientras, Boursorama detalla que el refinanciamiento total asciende a 900 millones, una cifra que contrasta con los 500 millones reportados en su último balance de 2023. La agencia Standard & Poor’s (S&P) ajustó su calificación tras confirmar que el 70% de los fondos se destinará a compras de acciones propias, según Investing.com.
¿Por qué Birkenstock recurre a los bonos después de cinco años?
La decisión responde a una combinación de factores estratégicos y de mercado. Según FashionNetwork France, la marca busca aprovechar el actual entorno de tasas de interés más bajas para emitir deuda a menor costo, en contraste con su última operación en 2019 —cuando los rendimientos eran significativamente superiores—. Además, el refinanciamiento permite consolidar pasivos existentes, evitando vencimientos cercanos que podrían afectar su liquidez. «Es una operación de optimización financiera, no de expansión», explicó una fuente cercana al proceso, citada por Boursorama, aunque los detalles operativos no fueron confirmados públicamente.
¿Cómo afecta esto a su deuda y a los accionistas?
El refinanciamiento de 900 millones de dólares —según Boursorama— incluye tanto la emisión de nuevos bonos como la renegociación de deuda existente. De ese monto, el 70% (630 millones) se destinará a la recompra de acciones, una estrategia que reduce la base de capital pero incrementa el endeudamiento a corto plazo. Investing.com señala que S&P revisó sus perspectivas sobre Birkenstock precisamente por este enfoque: aunque la liquidez mejorará, el perfil de riesgo se ajusta hacia un modelo más agresivo en distribución de dividendos.
En comparación con su último informe anual, donde la deuda neta representaba el 20% de sus activos, esta operación podría elevar ese ratio temporalmente. Sin embargo, la compañía argumenta que la recompra de acciones —que ya ha realizado en ejercicios anteriores— busca alinear su estructura de capital con la demanda de inversores minoristas, un segmento clave en su crecimiento reciente.
¿Qué dice S&P sobre el riesgo de Birkenstock?
Standard & Poor’s ajustó sus perspectivas sobre la marca tras analizar el plan de recompra, según Investing.com. Aunque no detalló cambios en la calificación crediticia, la agencia advirtió que la estrategia de «retorno al accionista» —priorizando compras de acciones sobre inversión en I+D o expansión— podría limitar su flexibilidad financiera en el mediano plazo. «El enfoque actual refleja una preferencia por la rentabilidad inmediata sobre el crecimiento orgánico», indicó un informe interno citado por la plataforma.
Este contraste es relevante si se compara con marcas del sector como Lululemon, que en 2023 destinó el 40% de sus utilidades a innovación en materiales sostenibles. Birkenstock, en cambio, apuesta por una estrategia de «eficiencia capitalista»: reducir acciones en circulación para impulsar el valor por título, sin incrementar su exposición operativa.
¿Qué sigue para Birkenstock en los mercados?
Los analistas consultados por Boursorama señalan que el éxito de la emisión dependerá de dos factores: la recepción de los inversores en un mercado aún volátil, y la capacidad de la compañía para justificar la recompra de acciones ante reguladores. Mientras, FashionNetwork France destaca que la operación coincide con un momento de alta demanda en el sector de calzado premium, donde Birkenstock ha visto crecer sus ventas un 15% interanual.
Queda por verse si esta estrategia —combinar deuda con recompras— se repetirá en los próximos años. En 2019, Birkenstock emitió bonos por 300 millones, pero con un enfoque distinto: financiar su expansión en Asia. Hoy, el mensaje es claro: la prioridad es optimizar el capital para los accionistas, no diversificar el negocio.
