Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, ha señalado la cobertura asociada al fideicomiso Bitcoin de iShares de BlackRock (IBIT) como uno de los principales factores detrás de la reciente venta masiva de Bitcoin.
Según Hayes, la cobertura de los operadores relacionada con IBIT y productos estructurados similares puede forzar ventas mecánicas y de gran volumen cuando los mercados se mueven en contra de esas posiciones.
Diversos informes señalan que estas operaciones pueden amplificar una caída de precios ya provocada por otras presiones.
Coberturas Pesadas Pueden Desencadenar Presión de Venta Repentina: Hayes
Hayes argumenta que los bancos y operadores que suscriben notas estructuradas y productos vinculados a ETFs a menudo cubren su exposición en los mercados spot y de derivados. Estas coberturas pueden ser significativas y ejecutarse rápidamente. Cuando un producto grande enfrenta salidas de capital o se activan rescates, las coberturas se ajustan con prontitud, lo que puede traducirse en una presión de venta repentina que empuja los precios aún más abajo, especialmente si la liquidez es limitada.
$BTC dump probablemente debido a la cobertura de operadores a raíz de $IBIT productos estructurados. Compilaré una lista completa de todas las notas emitidas por los bancos para comprender mejor los puntos de activación que podrían causar aumentos y caídas de precios rápidos. A medida que el juego cambia, tú también debes hacerlo. pic.twitter.com/9DF8VE9XBL
Dinámica del Mercado y Estrés de Liquidez
El mercado reaccionó como un espacio lleno de personas intentando salir simultáneamente. Los precios se desplomaron y luego experimentaron un rebote. Informes indican que Bitcoin cayó abruptamente desde sus máximos recientes antes de lograr una recuperación parcial.
Bitcoin ha descendido hasta alrededor de $68,500 el sábado, lo que representa una caída del 16% en los últimos siete días, según datos de Coingecko.
Los datos de operaciones y los libros de órdenes mostraron picos en el volumen, lo que es una señal de que los flujos de cobertura y el rápido reequilibrio estuvieron en juego. Algunos analistas señalan que las noticias macroeconómicas y el posicionamiento de los operadores también fueron relevantes. La realidad probablemente reside en la combinación de estas causas.
Los operadores asumen riesgos al suscribir productos complejos. En ciertos momentos, ese riesgo se devuelve al mercado a través de la cobertura. De esta manera, según Hayes, unos pocos emisores grandes pueden desencadenar indirectamente una reacción en cadena que afecta a muchos otros tenedores y operadores. Estas operaciones pueden ser repentinas y mecánicas, no siempre impulsadas por el sentimiento del mercado.
Atenta Washington
Informes indican que el papel de los ETFs spot en los mercados de criptomonedas está ahora en el radar de los reguladores y los responsables políticos. El equipo económico del presidente estadounidense Donald Trump ha estado monitoreando los grandes flujos de entrada y salida de vehículos institucionales, mientras que los participantes del mercado debaten si los ETFs estabilizan los precios o añaden nuevos puntos de estrés.
Independientemente de la perspectiva, los productos estructurados ahora establecen un vínculo claro entre las finanzas tradicionales y la volatilidad de las criptomonedas.
Implicaciones Generales
Este episodio subraya cómo la nueva infraestructura financiera puede crear nuevos canales de contagio. Algunos ven la presencia de grandes actores regulados como un aspecto positivo para la adopción a largo plazo. Otros advierten que estos mismos actores introducen mecanismos de mercado convencionales que pueden comportarse de manera impredecible cuando se estiran al límite. Diversas fuentes señalan que ambas perspectivas son útiles para comprender por qué los precios se movieron de la manera en que lo hicieron.
Hayes ha presentado una teoría que vincula los flujos de cobertura observables con el desplome. Es una hipótesis convincente que se ajusta a muchas de las señales del mercado observadas en los últimos días. Aún así, otros factores, como los cambios macroeconómicos, la toma de ganancias concentrada y las brechas de liquidez, probablemente también jugaron un papel. Los operadores vigilarán de cerca los flujos, y se plantearán preguntas difíciles a los emisores de productos estructurados.
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