La deuda federal total de Estados Unidos se aproxima a un hito preocupante en los próximos años, pero un punto de inflexión potencialmente más problemático podría llegar pronto.
Según las últimas proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), la deuda pública actualmente se sitúa en 31 billones de dólares, lo que representa aproximadamente el 100% del Producto Interno Bruto (PIB). Se espera que para el año fiscal 2030, la deuda supere el récord del 106% establecido después de la Segunda Guerra Mundial, y luego se dispare al 120% para 2036.
El aumento de esta deuda se debe, en gran medida, a los crecientes costos por intereses de la deuda, que se duplicarán con creces para 2036, alcanzando los 2,1 billones de dólares. Esto implicará una mayor proporción del gasto federal y acelerará aún más los déficits presupuestarios.
Un factor clave en el aumento de los costos por intereses es el rendimiento de los bonos que el Departamento del Tesoro emite para financiar la masiva deuda y los déficits de Estados Unidos. Después de años de tasas ultrabajas, el rendimiento ha ido aumentando debido a las anteriores subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, la trayectoria insostenible del endeudamiento y las preocupaciones sobre la fiabilidad de Estados Unidos en las finanzas globales.
El pronóstico de la CBO indica que la economía se expandirá a un ritmo más lento que lo previsto anteriormente, con un crecimiento del PIB nominal (sin ajustar por inflación) que se enfriará del 4,1% en 2025 al 3,9% en 2026 y al 3,8% en 2027.
Mientras tanto, el Departamento del Tesoro emite deuda a una variedad de plazos y rendimientos. La tasa de interés promedio que paga actualmente es del 3,316%. La CBO prevé que esta tasa aumente al 3,4% este año y continúe incrementándose, alcanzando el 3,9% en los últimos años de su período de proyección, que se extiende hasta 2036. El aumento de la tasa de interés promedio representará aproximadamente la mitad del aumento en los costos por intereses durante la próxima década.
“La última línea de base de la CBO muestra una perspectiva fiscal insostenible, con una deuda que se acerca a niveles récord, déficits que se mantienen elevados a más del doble de un objetivo razonable y costos por intereses que se disparan”, señaló el Comité Federal Responsable del Presupuesto en una nota del miércoles. “Más adelante en la década, según la línea de base de la CBO, la tasa de interés promedio de toda la deuda federal superará el crecimiento económico nominal, lo que podría representar el inicio de una espiral de deuda.”
Temiendo la reacción política de las medidas de austeridad fiscal, los legisladores a menudo señalan la perspectiva de un crecimiento económico robusto como una alternativa para mantener la deuda de Estados Unidos bajo control a largo plazo.
Sin embargo, la amenaza de que los costos por intereses crezcan más rápido que la economía podría enviar la deuda a una velocidad de escape y obligar a tomar medidas más drásticas para evitar una crisis.
El CRFB advirtió que la perspectiva fiscal real podría ser mucho peor que incluso las últimas proyecciones desalentadoras. Si bien los ingresos en auge de los aranceles de Trump han ayudado a mitigar los déficits, se encuentran en una base legal incierta.
“Si la Corte Suprema falla junto con los tribunales inferiores y determina que una gran parte de los aranceles del Presidente son ilegales, y los legisladores extienden varias disposiciones que vencen o han expirado, los déficits podrían alcanzar los 3,8 billones de dólares en 2036 en comparación con los 3,1 billones de dólares, y la deuda podría crecer hasta el 131% del PIB para 2036 en comparación con el 120%”, agregó el organismo de control presupuestario. “En este caso, una espiral de deuda sería mucho más probable y el riesgo de una crisis fiscal crecería.”
Una decisión de la Corte Suprema sobre la capacidad de Trump para imponer sus aranceles globales bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) podría llegar a finales de este mes.
La administración ha dicho que podría utilizar otras leyes para promulgar aranceles que reemplazarían los aranceles de la IEEPA si los jueces fallan en contra de Trump. Pero esto tomaría varios meses en algunos casos, y algunos aranceles ofrecerían una vida útil más limitada.
Mientras tanto, inmediatamente después de una derrota judicial, los ingresos arancelarios disminuirían drásticamente, y la administración también enfrentaría reclamos para reembolsar a las empresas que pagaron los aranceles, lo que obligaría al Tesoro a emitir más deuda de la planeada y sacudiría el mercado de bonos.
Por supuesto, la economía de Estados Unidos podría superar las previsiones de crecimiento de la CBO y mejorar las perspectivas de la deuda, especialmente si la IA desbloquea una mayor productividad. Por ahora, la CBO ha adoptado una visión relativamente conservadora, estimando que la IA agregará solo 0,1 punto porcentual anual al crecimiento total de los factores de productividad y eventualmente aumentará la producción en 1 punto porcentual para 2036.
“Se espera que la adopción generalizada de las aplicaciones de IA generativa actualmente en producción mejore la eficiencia empresarial y la organización del trabajo y, por lo tanto, eleve el crecimiento de la TFP modestamente durante la próxima década”, dijo la CBO.
