El entorno económico y político actual se caracteriza por tendencias de fragmentación global y cambios geopolíticos significativos. La economía alemana y el sector financiero están fuertemente integrados a nivel mundial, lo que genera interdependencias y vulnerabilidades con altos riesgos potenciales para la estabilidad financiera.
Los acontecimientos geopolíticos no constituyen una categoría de riesgo independiente, pero sí impactan en prácticamente todas las clases de riesgo relevantes para la supervisión de las entidades vigiladas. Los efectos negativos pueden manifestarse directamente (a través de exposiciones crediticias y de mercado en regiones afectadas), indirectamente (como resultado de interrupciones en el comercio exterior y las cadenas de suministro) o a través de canales híbridos (como ciberataques o actos de sabotaje).
Un Nuevo Orden Comercial Mundial
El aumento de las tensiones geopolíticas a nivel mundial conduce a una mayor incertidumbre y a una pérdida masiva de confianza en todos los niveles: en la política, en la economía real y en los mercados financieros. La ofensiva arancelaria global lanzada en la primavera de 2025 por la nueva administración estadounidense ha aumentado significativamente la incertidumbre económica (ver Figura 10). Esta medida fue percibida como desequilibrada y agresiva por la mayoría de los socios comerciales de Estados Unidos y se considera un riesgo importante para el desarrollo económico, tanto a nivel global como dentro de Estados Unidos. Si bien la situación se ha calmado con el acuerdo comercial entre la Unión Europea y Estados Unidos en julio de 2025, los aranceles acordados y la persistente incertidumbre siguen afectando negativamente las perspectivas de crecimiento de las exportaciones europeas, pudiendo llevar a las empresas a reconsiderar sus inversiones.
Abbildung 10: Economic Policy Uncertainty Index
Quelle: Baker, Scott R., Nicholas Bloom, and Steven J. Davis, Economic Policy Uncertainty Index, Daten abgerufen von policyuncertainty.com, BaFin-eigene Darstellung, Stand 26. November 2025.
El conflicto comercial entre Estados Unidos y China también persiste. Los controles de importación y exportación por ambas partes y otras medidas comerciales han tenido consecuencias negativas adicionales para la economía alemana. Un efecto adicional de estas disputas comerciales es que los productos chinos originalmente destinados al mercado estadounidense se están exportando cada vez más a otras regiones, como el sudeste asiático, África y Europa. Como resultado, las exportaciones de China a la Unión Europea aumentaron un 8,2% en comparación con el año anterior. Desde el tercer trimestre de 2025, China ha superado a Estados Unidos como el principal socio comercial de Alemania, debido en parte al importante aumento de las importaciones chinas.
Los Conflictos Geopolíticos Presionan los Presupuestos Estatales
El creciente riesgo de tensiones geopolíticas y los mayores esfuerzos por mejorar la capacidad de defensa también están provocando un aumento del gasto en defensa en Europa. La preocupación por la sostenibilidad de la deuda pública y el temor a los efectos de los conflictos arancelarios mundiales han provocado que los rendimientos de los bonos estatales de muchos países de la eurozona, Estados Unidos y el Reino Unido hayan alcanzado máximos de varios años en 2025, con un aumento más pronunciado en los rendimientos de los bonos a largo plazo que en los de corto plazo. Esto puede tener efectos negativos en la valoración de los activos de bancos y aseguradoras, aunque, a finales de 2025, parecen ser manejables.
Los Cambios Geopolíticos Dificultan la Valoración de Activos
Las empresas del sector financiero deben abordar los riesgos geopolíticos. La volatilidad del mercado resultante dificulta la valoración de los activos en las carteras de fondos, especialmente en activos ilíquidos como bienes inmuebles, capital privado y bonos de mercados emergentes. No obstante, los fondos deben valorarse periódicamente, por ejemplo, para la determinación de precios de las participaciones o para el cumplimiento de las obligaciones de información legal.
El aumento de la volatilidad debido a los riesgos geopolíticos también afecta a las compañías de seguros. Las incertidumbres en la valoración aumentan y existe el riesgo de depreciaciones en las inversiones de capital, lo que afectaría a los resultados de las aseguradoras. Además, el aumento de la volatilidad puede reducir los ratios de solvencia, lo que afectaría negativamente a la capacidad de las aseguradoras para asumir riesgos.
Los Conflictos se Trasladan Cada Vez Más al Ciberespacio y Aumentan los Riesgos de Sabotaje
Ante el aumento de las tensiones geopolíticas, los ciberataques dirigidos por estados también están cobrando importancia. Estos ataques plantean un desafío particular, ya que los atacantes estatales o respaldados por estados que operan de forma encubierta en el ciberespacio suelen contar con amplios y modernos recursos técnicos. La relevancia de estas amenazas en el ciberespacio se evidencia en los resultados del Digital Defense Report de Microsoft. Según este informe, el número de ciberataques presuntamente perpetrados por Rusia contra los miembros de la OTAN ha aumentado un 25% en los últimos doce meses. Según el informe, Estados Unidos, el Reino Unido y Alemania son los principales objetivos.
La Oficina Federal de Seguridad de la Información (BSI) considera que las instalaciones de Infraestructura Crítica (KRITIS) son los principales objetivos potenciales de los ataques. Por lo tanto, partes del sector financiero, como infraestructura crítica, también están especialmente en el punto de mira de los ciberataques. En las últimas dos décadas, alrededor del 20% de los ciberataques registrados en todo el mundo se han dirigido al sector financiero. Las empresas financieras alemanas consideran que los actores estatales y los actores del crimen organizado son las principales amenazas para los ciberataques externos. En un contexto geopolítico tenso, el riesgo de que los ciberataques no solo desestabilicen a los proveedores de servicios financieros individuales, sino a mercados enteros, aumenta. La confianza en el mercado puede disminuir, incluso a través de campañas de desinformación selectivas. Esto puede provocar, por ejemplo, una mayor salida de liquidez de los bancos.
Por último, las empresas están externalizando cada vez más los servicios de TI a proveedores externos, como los proveedores de servicios en la nube, lo que aumenta la superficie de ataque potencial y la dependencia geopolítica, ya que los tres hiperescaladores de nube relevantes para el mercado tienen su sede en Estados Unidos.
Además de la amenaza del ciberespacio, persiste el riesgo de actos de sabotaje físicos y digitales contra infraestructuras críticas. Cuanto más afectadas estén las redes de energía y transporte, mayores serán los riesgos sistémicos, ya que estas redes están estrechamente vinculadas a la industria y el comercio. Por ejemplo, las explosiones de Nord Stream en 2022 provocaron un fuerte aumento de los precios del gas y una mayor incertidumbre energética, lo que afectó a las empresas intensivas en energía. En 2025, el ferrocarril alemán se vio especialmente afectado, ya que la red ferroviaria estuvo expuesta a un número creciente de ataques de sabotaje.
Estas interrupciones afectan a los beneficios, la liquidez y la solvencia de las empresas y, por tanto, afectan indirectamente a los bancos, las aseguradoras y los mercados de capitales. Además, los actos de sabotaje graves pueden provocar una mayor volatilidad del mercado y una pérdida de confianza. Esto puede encarecer la financiación de las empresas. Las aseguradoras, a su vez, se enfrentan a un aumento de las reclamaciones. En general, los casos hasta la fecha demuestran que el sabotaje a la infraestructura no solo causa fallos técnicos, sino que también provoca importantes pérdidas financieras y cambios de riesgo en todo el sistema financiero.
Además, las empresas alemanas también se ven directamente afectadas por el robo de datos, el sabotaje y el espionaje. El daño resultante a la economía alemana aumentó un 8% en 2025 en comparación con 2024 y, según el estudio de protección económica del Bitkom e.V., ascendió a 289.200 millones de euros.
Gestión de los Riesgos Geopolíticos
Los participantes del mercado financiero deben abordar los posibles riesgos, por ejemplo, mediante pruebas de resistencia internas y análisis de escenarios. Deben derivar medidas adecuadas de los hallazgos. Los suficientes amortiguadores de capital y liquidez, así como una buena gestión de los riesgos operativos, son más importantes que nunca.
Cómo actúa la BaFin
La BaFin sigue observando la situación geopolítica y examinando los canales de posibles efectos en la economía y el sistema financiero alemán. Se asegura de que las instituciones financieras incorporen adecuadamente los riesgos geopolíticos a su gestión de riesgos.
Análisis de la exposición crediticia y de mercado
- La BaFin realiza análisis selectivos y basados en eventos para examinar las consecuencias de escenarios geopolíticos relevantes en el mercado financiero alemán. En este proceso, examina si existen concentraciones (riesgos de conglomerado) de créditos, inversiones de capital u otros compromisos en determinadas regiones, empresas, sectores o ramas industriales en entidades individuales que se ven afectadas por una situación geopolítica difícil. La BaFin realiza estos análisis tanto para las instituciones de crédito como para las (re)aseguradoras.
- Concretamente, la BaFin examina la exposición de las instituciones y las aseguradoras a países, empresas y sectores económicos que sufren las consecuencias directas o indirectas de los acontecimientos geopolíticos. Esto incluye, por ejemplo, los efectos de las guerras y las crisis, las sanciones internacionales, las restricciones al acceso al mercado o las perturbaciones significativas de las cadenas de valor mundiales.
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