El sector de la pérdida de peso siempre ha sido lucrativo, ya sea a través de dietas, suplementos, programas de ejercicio o intervenciones quirúrgicas.
En la actualidad, sin embargo, la industria está cada vez más dominada por un factor: los medicamentos GLP-1.
Se estima que medicamentos como Ozempic, Wegovy y Mounjaro generaron ventas por valor de entre 50 y 60 mil millones de euros el año pasado.
Y se prevé un crecimiento aún mayor, con estimaciones que sugieren que las ventas alcanzarán los 100 mil millones de euros anuales a principios de la década de 2030. Una cifra notable para un mercado que prácticamente no existía hace unos años.
Ozempic, de Novo Nordisk, fue pionero en este campo, al recibir su primera autorización para su uso en el tratamiento de la diabetes en 2018. No tardó en notarse su potencial para la pérdida de peso, y en 2021 Novo obtuvo la aprobación para Wegovy, una versión del fármaco diseñada específicamente para este fin.
Desde entonces, ha sido increíblemente rentable para Novo Nordisk.
Si analizamos sus resultados de 2017, justo antes del lanzamiento de Ozempic, sus ventas fueron de 111.700 millones de coronas danesas, con un beneficio neto de poco más de 38.000 millones de DKK. El año pasado, sus ventas alcanzaron los 309.000 millones de DKK, y los beneficios netos superaron los 102.400 millones de DKK. Esto supone casi un triplicamiento de las ventas y los beneficios en ocho años.
Aunque no todo este crecimiento se debe a Ozempic y Wegovy –la compañía fabrica muchos otros medicamentos–, sin duda han sido el principal motor de crecimiento.
De hecho, ha sido una fuente significativa de crecimiento para Dinamarca, país de origen de Novo Nordisk. Según una estimación, Novo representó alrededor del 11% del crecimiento del PIB danés y alrededor de un quinto del crecimiento del empleo el año pasado, a través del empleo directo y la expansión de su cadena de suministro.
Se le atribuye el impulso de las arcas públicas del país a través de un aumento de los ingresos por impuestos corporativos, así como un auge de las exportaciones y un mercado de valores saludable. Tanto es así que los daneses han comenzado a mantener conversaciones similares a las que se dan en Irlanda, en torno a los riesgos de depender demasiado de una gran empresa farmacéutica.
Estos temores cobraron fuerza en los últimos meses, cuando el país recortó sus previsiones de crecimiento del PIB a finales del año pasado, en gran medida debido a Novo Nordisk.
El peso de las expectativas
Ozempic puede haber desencadenado una revolución en la pérdida de peso, pero esto no se refleja en el precio de las acciones de Novo Nordisk.
Han caído más del 60% en el último año, y casi un 40% en el último mes. Esto no se debe a una disminución de la demanda de los medicamentos GLP-1, que sigue en auge.
El problema para Novo es que no ha podido capitalizar esta situación de la misma manera que antes.
A principios de este mes, Novo advirtió que sus beneficios y ventas podrían disminuir hasta un 13% este año, una cifra mucho mayor de lo esperado por el mercado.
La compañía atribuyó esto a una “presión de precios sin precedentes”, que refleja, en parte, la campaña de la administración Trump para alinear los precios de los medicamentos en Estados Unidos con los que se cobran en Europa.
Pero esta presión de precios se ha visto favorecida por el hecho de que Novo ya no tiene el campo libre.
Ahora, compitiendo directamente con Ozempic y Wegovy, está Mounjaro, de Eli Lilly, que obtuvo la aprobación de la FDA a mediados de 2022 y la aprobación de la UE en septiembre del mismo año.
Ha tenido mucho éxito a la hora de reducir la cuota de mercado que había creado Novo, especialmente en Estados Unidos y, sobre todo, entre los compradores que pagan en efectivo, en lugar de aquellos que utilizan su seguro médico.
En otras palabras, Novo ya no puede cobrar lo que quiera en su mercado más grande y lucrativo.
Pero ha habido otro factor en el reciente descenso de las acciones de Novo.
A principios de esta semana, la compañía reveló que una nueva versión de un medicamento GLP-1 que estaba desarrollando, llamado CagriSema, no era tan eficaz como se esperaba.
Las pruebas mostraron que los usuarios lograron una pérdida de peso media del 23% en el transcurso de 84 semanas, lo que parece impresionante, pero es menos que el 25,5% que perdieron los usuarios de Mounjaro.
Por lo tanto, aunque Novo esperaba que este medicamento estableciera un nuevo estándar en el campo, resulta que no es mejor que los que ya están disponibles.
Beneficios sustanciales
Por supuesto, Novo sigue obteniendo importantes beneficios de sus medicamentos para la pérdida de peso.
Al igual que Eli Lilly.
En 2021, antes de la aprobación de Mounjaro, Lilly tenía unos ingresos de 28.000 millones de dólares y unos beneficios netos de 5.600 millones de dólares.
El año pasado, sus ingresos superaron los 65.000 millones de dólares, más del doble en cuatro años. Sus beneficios netos alcanzaron los 20.600 millones de dólares, casi cuadruplicándose en el período.
En sus resultados de 2025, Lilly desglosó amablemente el valor de las ventas de Mounjaro y Zepbound. Mounjaro generó 23.000 millones de dólares en ventas el año pasado, Zepbound obtuvo 13.500 millones de dólares, lo que representa más de la mitad de las ventas totales de Lilly en 2025.
Es seguro asumir que representan una proporción similar, o incluso mayor, de los beneficios de la compañía.
Como Novo, fabrica muchos medicamentos diferentes, pero tres años después, estos dominan sus ventas.
Y aunque Eli Lilly es una empresa estadounidense, vale la pena señalar el elemento irlandés en todo esto.
Porque Lilly fabrica el ingrediente clave de Mounjaro y Zepbound –tirzepatide– en sus instalaciones de Kinsale, en Cork. También tiene previsto abrir una nueva instalación en Limerick este año para ayudar a gestionar la gran demanda de sus medicamentos.
El Consejo Fiscal Irlandés sugirió que el aumento de las exportaciones irlandesas registrado el año pasado se debió casi en su totalidad a los envíos de ingredientes de Lilly a Estados Unidos. Y esto ha impulsado el PIB y los ingresos por impuestos corporativos del país.
También se cree que Eli Lilly es una de las tres multinacionales que, en conjunto, pagaron el 46% de todos los impuestos corporativos aquí el año pasado.
Con tanto dinero en juego, es fácil entender por qué tantas otras empresas están intentando entrar en acción, lo que supondrá un nuevo problema para Novo Nordisk y, en última instancia, para Eli Lilly.
Hay innumerables medicamentos de tipo GLP1 en diversas etapas de desarrollo por parte de varias grandes empresas farmacéuticas.
En algunos casos, las empresas han pagado grandes sumas de dinero para acelerar el proceso. AstraZeneca, por ejemplo, firmó el mes pasado un acuerdo potencial de 4.000 millones de euros con una empresa farmacéutica china para licenciar un inyectable mensual, sujeto a que supere diversas pruebas clínicas y regulatorias.
Una carga más ligera
Se espera que la eventual llegada de más variantes de GLP-1 sea una buena noticia para los consumidores, con una consiguiente bajada de los precios.
Pronto podríamos ver una especie de jerarquía de medicamentos, con precios acordes.
Por ejemplo, si un ensayo clínico demuestra que una variante conduce a una pérdida de peso del 20% en un año o dos, podría tener un precio más bajo que los que ofrecen una pérdida del 25%. Pero podría costar más que los que ofrecen una pérdida del 10%.
Es probable que los más eficaces se dirijan a aquellos que tienen más que perder, o a aquellos que necesitan perder peso rápidamente, y que estén dispuestos a pagar una prima por ello.
Las preferencias de los clientes también serán un factor diferenciador importante en los próximos años.
Actualmente, medicamentos como Ozempic y Mounjaro son inyecciones semanales, pero una de las alternativas en desarrollo es una inyección mensual, que puede resultar más atractiva para algunos.
Sin embargo, el gran cambio en el mercado es la llegada de versiones en píldoras de estos medicamentos.
Novo ha recibido recientemente la aprobación para una píldora de Wegovy en Estados Unidos, que probablemente llegará al mercado europeo a finales de este año.
Se trata de una píldora diaria, y aunque los ensayos clínicos han demostrado que es ligeramente menos eficaz que la inyección, probablemente sea más atractiva para algunos clientes que no quieren usar una inyección.
Lo crucial es que la versión en píldora también es más barata (al menos, así es en Estados Unidos por el momento).
Esto se debe a que el dispositivo utilizado en las inyecciones es relativamente complejo y voluminoso, y los medicamentos también deben conservarse en frío hasta su uso. Todo esto aumenta los costes de la cadena de suministro.
Las píldoras, por otro lado, son más baratas de fabricar, más fáciles de empaquetar en un contenedor de envío y no necesitan refrigeración.
Esto facilita su transporte y reduce los costes de almacenamiento para las farmacias.
Pero aparte de todas las nuevas variantes y versiones que puedan llegar al mercado en los próximos años, lo que realmente va a bajar los precios es la llegada de las versiones genéricas de estos medicamentos.
Medicamentos duplicados
La patente de Novo sobre el semaglutide –el ingrediente clave de sus medicamentos– ya ha caducado en algunos países, como China y Brasil.
También caducó en Canadá el mes pasado porque Novo no pagó una pequeña tasa de mantenimiento de 250 dólares canadienses al año, lo que habría extendido la protección de la patente.
Se espera que las versiones genéricas de Ozempic comiencen a comercializarse allí en algún momento de este año.
Irlanda tendrá que esperar más, ya que la patente europea no caduca hasta 2031.
Para Eli Lilly y Tirzepatide, la historia es ligeramente diferente.
Tiene la patente hasta alrededor de 2036, aunque podría modificarse o acortarse en el futuro cercano, ya que ahora está abierta a lo que se conoce como impugnaciones de patentes.
Esto es esencialmente donde otra empresa puede presentar un desafío legal a la patente concedida, argumentando quizás que no debería haberse concedido en primer lugar, o que el alcance de la patente es más amplio de lo que debería ser.
Pero cuando las patentes caduquen, se asume que habrá múltiples versiones más baratas del medicamento disponibles rápidamente, lo que lo hará más accesible a más personas.
Por este motivo, el valor futuro estimado del mercado es ahora inferior al previsto, no porque los analistas piensen que no habrá más usuarios de estos medicamentos, sino porque ahora esperan que cada uno gaste menos en ellos.
El contrapeso a esto es la esperanza de las empresas farmacéuticas de poder obtener la aprobación para problemas más allá de la diabetes y la pérdida de peso.
Zepbound ya está aprobado para el tratamiento de la apnea del sueño, por ejemplo, pero también hay algunas (hasta ahora limitadas) pruebas que sugieren que también podría ayudar a ralentizar la enfermedad renal, el Alzheimer, reducir la presión arterial e incluso ayudar a las personas que sufren adicción.
Peso y esperar
Los inversores también están observando de cerca el impacto que el crecimiento de este mercado tendrá en otras partes de la economía.
Ya hay pruebas sólidas de que las personas que toman estos medicamentos compran menos alimentos, lo que podría tener un impacto en todo, desde las marcas de alimentos y bebidas hasta los supermercados, a medida que su adopción siga creciendo.
Se ha culpado a los medicamentos GLP-1 de la caída de los precios del azúcar a su nivel más bajo en cinco años, así como de un descenso de las ventas de Ben & Jerry’s (aunque esto puede deberse a varios factores).
También hay esperanzas de que estos medicamentos tengan un impacto positivo en los servicios nacionales de salud como el HSE, ya que una disminución de la obesidad podría reducir la incidencia de muchas otras afecciones, como el cáncer, las enfermedades cardíacas, la artritis y la diabetes.
Incluso hay sugerencias de que las aerolíneas podrían beneficiarse de tener pasajeros más ligeros a bordo, aunque probablemente no sea dramático y es poco probable que beneficie a los consumidores.
Pero a pesar de su crecimiento, los medicamentos GLP-1 siguen siendo relativamente nicho, especialmente en Irlanda. Y el impacto de la disminución de los niveles de obesidad aquí puede ser difícil de detectar, especialmente a corto y medio plazo.
Realmente, se necesitará tiempo, posiblemente incluso décadas, para poder evaluar plenamente su impacto.
