La decisión de Gulf Development Plc (GULF) de aumentar su participación en Kasikornbank (KBank) hasta el 10% se interpreta como una estrategia cuidadosamente calculada para optimizar sus finanzas y posicionarse a largo plazo, al mismo tiempo que se sortean las restricciones regulatorias, según analistas.
En un comunicado presentado ante la Bolsa de Valores de Tailandia el 16 de febrero, GULF confirmó la adquisición de acciones adicionales de KBank el 12 de febrero, elevando sus derechos de voto al 10,03%, según el método de cálculo de la Comisión de Valores de Tailandia (SEC), que excluye las acciones en tesorería del total de derechos de voto.
Bajo las normas de propiedad del Banco de Tailandia (BoT), la participación se mantiene por debajo del umbral regulatorio del 10%, que calcula la propiedad basándose en el total de acciones emitidas y suscritas sin deducir las acciones en tesorería. Por lo tanto, GULF no está obligada a buscar la aprobación del banco central para esta operación.
Las casas de investigación coinciden en que la participación del 10% es estratégica, ya que mantener una posición cercana, pero no significativamente superior, a este umbral permite a Gulf Development mejorar la rentabilidad al tiempo que evita el escrutinio regulatorio más estricto que conllevaría una mayor participación.
InnovestX Securities calificó el movimiento como positivo, citando el sólido perfil de liquidez y la atractiva valoración de KBank. Actualmente, el banco cotiza a aproximadamente 0,7 veces el valor en libros, con un rendimiento por dividendo del 7-8%.
Si GULF mantiene una participación del 10%, los ingresos por dividendos de KBank podrían aumentar a alrededor de 3.200 millones de baht este año, frente a los 1.200 millones de baht estimados en 2025. Después de deducir los costos de financiamiento, el beneficio incremental neto podría alcanzar los 2.000 millones de baht anuales, equivalente a aproximadamente el 6,6% de las ganancias netas proyectadas de GULF para 2026.
Existe la posibilidad de sinergias con Advanced Info Service (ADVANC), en la que GULF tiene una participación significativa, ya que la experiencia bancaria de KBank y la amplia base de usuarios digitales de ADVANC podrían abrir oportunidades en préstamos digitales y servicios fintech, añadió la correduría.
La perspectiva positiva de los analistas se reflejó en el precio de las acciones de GULF, que subió un 0,42% en las primeras operaciones de la mañana a 59,50 baht, mientras que KBank aumentó un 1,28% a 198 baht.
PRÓXIMO PASO POTENCIAL
En caso de que GULF aumente su participación por encima del 20%, adoptaría el método de contabilización por participación, lo que le permitiría reconocer una parte proporcional de las ganancias netas de KBank. Los analistas estiman que con una participación del 20%, GULF podría registrar hasta 9.000 millones de baht en ingresos por participación en 2026, lo que equivale a aproximadamente el 30% de las ganancias básicas proyectadas.
Sin embargo, la mayoría de los analistas esperan que GULF mantenga su participación en el rango del 9-10% para minimizar la complejidad regulatoria y mantener la flexibilidad estratégica.
Krungsri Securities también tiene una visión positiva, describiendo la inversión en KBank como una asignación eficiente de efectivo excedente a un activo de alta liquidez, mientras GULF se prepara para su próxima fase de crecimiento, particularmente en centros de datos y proyectos de energía renovable bajo el próximo Plan de Desarrollo de Energía de Tailandia.
Krungsri elevó sus previsiones de ganancias para 2026-2027 en un 15%, impulsadas por mayores ingresos por dividendos de KBank, ganancias más sólidas de lo esperado de ADVANC y la inclusión de un proyecto de centro de datos de 100 megavatios (MW).
La correduría proyecta un crecimiento de las ganancias del 20% en 2026 y del 14% en 2027, excluyendo el potencial a largo plazo de la ambición más amplia de GULF de construir entre 300 y 500 MW de centros de datos en cinco años.
«GULF es vista cada vez más como un indicador de la industria emergente de centros de datos de Tailandia, respaldada por el aumento del gasto de capital impulsado por la IA y la posible inversión a gran escala del gobierno», dijo Krungsri en una nota de investigación.
La participación del 10% de GULF en KBank no es simplemente una inversión financiera, sino una plataforma estratégica que mejora las ganancias a corto plazo, fortalece los vínculos fintech y preserva la flexibilidad del capital en vísperas del próximo ciclo de crecimiento de la infraestructura y la digitalización de Tailandia, añadió.
Tris Rating espera que GULF continúe obteniendo un rendimiento satisfactorio, con ingresos operativos totales anuales que oscilen entre 140 y 160 mil millones de baht.
La cartera de activos de inversión de la empresa proporciona flexibilidad financiera, lo que le permite reducir la deuda mediante la venta de activos si es necesario, añadió Tris.
