Inversores de Blue Owl rechazan oferta de salida con descuento de Boaz Weinstein
Los inversores de tres fondos de crédito privado gestionados por Blue Owl Capital han rechazado mayoritariamente una oferta del gestor de fondos de cobertura Boaz Weinstein para adquirir sus participaciones a precios significativamente inferiores a su valor contable, según personas familiarizadas con el asunto.
Saba Capital Management, el fondo dirigido por Weinstein, propuso comprar acciones de los fondos Blue Owl Private Credit Opportunities I, II y III con descuentos de entre el 15% y el 30% sobre su valor neto de activos (NAV, por sus siglas en inglés), según documentos revisados por el Financial Times. Sin embargo, menos del 10% de los inversores aceptaron la oferta, lo que refleja la resistencia a liquidar participaciones en un mercado con perspectivas de recuperación.
La negativa de los inversores subraya la creciente tensión en el sector del crédito privado, donde los fondos han enfrentado presiones debido al aumento de las tasas de interés y la ralentización económica. Aunque algunos inversores institucionales han buscado salidas anticipadas, muchos prefieren mantener sus posiciones ante la expectativa de que los valores se recuperen en el mediano plazo.
Blue Owl, una de las mayores gestoras de crédito privado del mundo con más de 165.000 millones de dólares en activos bajo gestión, ha defendido la valoración de sus fondos. En un comunicado, la firma afirmó que sus NAV reflejan «evaluaciones rigurosas y conservadoras» realizadas por terceros independientes, y que las ofertas de Saba no representan el valor real de los activos subyacentes.
Weinstein, conocido por su enfoque en arbitraje de crédito y estrategias de valor relativo, ha argumentado que los descuentos propuestos reflejan las condiciones actuales del mercado secundario para fondos de crédito privado. En declaraciones anteriores, el gestor ha señalado que «los inversores que buscan liquidez deben estar dispuestos a aceptar precios que reflejen la realidad del mercado, no las valoraciones optimistas de los gestores».
La oferta de Saba se produjo en un contexto de creciente interés por parte de fondos especializados en adquirir participaciones en vehículos de inversión con descuento. Según datos de la industria, el volumen de transacciones en el mercado secundario de fondos privados alcanzó niveles récord en 2025, impulsado por la necesidad de liquidez de algunos inversores y las oportunidades de compra para otros.
No obstante, el bajo nivel de aceptación sugiere que muchos inversores en Blue Owl confían en la capacidad de la gestora para navegar el actual entorno económico. Analistas del sector señalan que, aunque los fondos de crédito privado han enfrentado desafíos, su estructura de inversión a largo plazo los hace menos vulnerables a las fluctuaciones del mercado que otros activos.
Blue Owl, resultado de la fusión entre Owl Rock Capital y Dyal Capital Partners en 2021, ha sido uno de los principales beneficiarios del auge del crédito privado en los últimos años. La firma ha atraído capital de inversores institucionales, incluyendo fondos de pensiones y aseguradoras, que buscan rendimientos superiores a los ofrecidos por los bonos tradicionales.
El rechazo a la oferta de Saba también pone de relieve la complejidad de las transacciones en el mercado secundario de fondos privados, donde las valoraciones pueden variar significativamente según la percepción de riesgo y las expectativas de recuperación. Mientras algunos inversores ven oportunidades en adquirir participaciones con descuento, otros prefieren esperar a que los mercados se estabilicen antes de considerar salidas.
En este escenario, Blue Owl ha reiterado su compromiso con la gestión activa de sus fondos y la generación de valor para sus inversores. La firma ha destacado que, a pesar de los desafíos macroeconómicos, sus carteras mantienen una sólida calidad crediticia y una diversificación que mitiga los riesgos de impago.
Para los inversores que sí aceptaron la oferta de Saba, la transacción representa una oportunidad de obtener liquidez inmediata, aunque a costa de asumir pérdidas en comparación con las valoraciones contables. Sin embargo, el bajo porcentaje de aceptación indica que la mayoría prefiere mantener sus posiciones, apostando por una recuperación de los valores en los próximos trimestres.
El episodio también plantea interrogantes sobre el futuro del mercado secundario de fondos privados. Mientras algunos actores, como Saba Capital, buscan capitalizar las discrepancias entre las valoraciones de los gestores y los precios de mercado, otros advierten que la falta de liquidez y la volatilidad podrían limitar el crecimiento de este segmento.
En cualquier caso, la decisión de los inversores de Blue Owl de rechazar la oferta de Weinstein marca un precedente en un sector donde la paciencia y la confianza en la gestión activa siguen siendo factores clave para la toma de decisiones.
