Morgan Stanley prevé un fuerte aumento de las tasas de incumplimiento. No está claro si y cómo los problemas en el mercado de crédito privado se extenderán al sistema financiero.
17 de marzo de 2026 • Beat Schmid
Según Morgan Stanley, las tasas de incumplimiento en el negocio de préstamos directos podrían aumentar hasta alrededor del ocho por ciento. Esto se debe a los temores de que la evolución de la inteligencia artificial ejerza una presión cada vez mayor sobre la industria del software.
Si bien la IA aún no ha afectado “de manera material” los fundamentos del segmento de crédito privado, los altos niveles de endeudamiento y las próximas refinanciaciones en el sector del software podrían elevar las tasas de incumplimiento a niveles que no se veían desde la pandemia de coronavirus.
La calidad crediticia en el sector del software se considera particularmente crítica, ya que las empresas de software tienen un alto nivel de endeudamiento y bajos ratios de cobertura de intereses en comparación con las empresas de otros sectores. Las tasas de incumplimiento se han estabilizado recientemente, pero la tendencia podría revertirse rápidamente si el desarrollo de la IA continúa avanzando, según los analistas de Morgan Stanley.
Gran necesidad de refinanciación
Los mercados crediticios mundiales ya han estado bajo presión durante varios meses, ya que los inversores reevalúan los posibles efectos de la IA, especialmente en los modelos de negocio de las empresas de software. En los últimos años, los inversores especializados han aumentado sus inversiones en empresas de software, ya que han generado ingresos estables con altos márgenes.
La proporción de software en los libros de crédito es, por lo tanto, relativamente alta. En los vehículos de crédito titulizados, conocidos como CLO de crédito privado, la proporción de software es de alrededor del 20 por ciento. Además, una parte sustancial de estos préstamos vencerá en los próximos años. Según datos de PitchBook, alrededor del 11 por ciento de los préstamos en el sector del software vencerán en 2027, seguido de otro 20 por ciento en 2028. Una gran necesidad de refinanciación puede exacerbar los problemas y aumentar las tasas de incumplimiento en tiempos inciertos.
Los fondos cierran las compuertas
Los inversores están aumentando su cobertura y han presentado solicitudes de retirada de fondos de crédito privado. La semana pasada, Morgan Stanley y Cliffwater limitaron las retiradas de sus fondos de deuda privada para los clientes.
La gran pregunta es si y cómo los problemas en el mercado de crédito privado se extenderán al sistema financiero. Deutsche Bank reveló la semana pasada una exposición de 26 mil millones de euros en el mercado de crédito privado. En su informe anual de 2025, declaró que la financiación de los fondos de crédito privado está “sujeta a una mayor vigilancia debido a los recientes incumplimientos”. Desde principios de marzo, las acciones han perdido más del 15 por ciento.
