Las acciones de Novo Nordisk han caído un 20.5% en el último mes. Esta fuerte venta se debió principalmente a una perspectiva financiera para 2026 inferior a la esperada, a pesar de que los resultados del cuarto trimestre de 2025 superaron las estimaciones de ganancias y ventas.
Novo Nordisk es un actor dominante en el espacio cardiometabólico, impulsado por sus fármacos semaglutida (GLP-1) de gran éxito, Ozempic (para la diabetes tipo 2) y Wegovy (para la obesidad), que generaron 206.2 mil millones de coronas danesas en 2025, incluyendo 53.7 mil millones de coronas danesas en el cuarto trimestre. Sin embargo, el impulso de las ventas se ha desacelerado en el último año debido a la creciente competencia de Eli Lilly, el uso generalizado de semaglutida compuesta en los Estados Unidos, la presión sobre los precios y los vientos en contra del tipo de cambio.
Si bien las acciones legales y una supervisión más estricta por parte de la FDA pueden frenar las alternativas compuestas, los desafíos estructurales de crecimiento de Novo Nordisk siguen sin resolverse, como se evidencia en sus perspectivas para 2026.
Aunque las ventas y las ganancias operativas se beneficiarán de una reversión única de 4.2 mil millones de dólares de las provisiones de reembolso 340B de EE. UU., NVO excluyó esta ganancia de sus nuevas métricas ajustadas no IFRS, lo que expone la debilidad del negocio principal. Sobre una base ajustada, Novo Nordisk espera que las ventas y las ganancias operativas disminuyan entre un 5% y un 13% a CER en 2026, con vientos en contra adicionales del tipo de cambio en términos de coronas danesas. Incluso sobre una base declarada, la guía implica ventas aproximadamente planas y solo un crecimiento modesto de las ganancias operativas, lo que destaca el impulso central limitado una vez que se eliminan los beneficios no recurrentes.
Se espera que el crecimiento en las Operaciones Internacionales, impulsado por una mayor adopción de GLP-1 y el lanzamiento de Wegovy, se vea compensado por una mayor competencia, presión sobre los precios y pérdidas de exclusividad de la semaglutida. En los Estados Unidos, el mercado más importante de Novo Nordisk, las recetas más lentas, la reducción de la cobertura de obesidad de Medicaid y los precios realizados más bajos en virtud de las iniciativas de acceso y el acuerdo MFN pesan sobre las expectativas. Al mismo tiempo, el aumento del gasto en I+D y comercialización ejercerá presión sobre los márgenes, sin una repetición de los favorables ajustes brutos a netos que impulsaron los resultados de 2025.
La decepcionante guía para 2026 ha borrado en gran medida el optimismo que siguió a la aprobación y el lanzamiento de Wegovy oral, la primera terapia GLP-1 en forma de píldora para el control del peso. Si bien la formulación oral inicialmente generó esperanzas de un nuevo impulsor de crecimiento significativo, los inversores ahora parecen convencidos de que no puede compensar las perspectivas a corto plazo de Novo Nordisk ni fortalecer materialmente su posición competitiva.
Eli Lilly lanzó Zepbound para la obesidad en diciembre de 2023, mucho más tarde que NVO lanzó la inyección Wegovy hace un par de años. Aún así, Zepbound logró capturar una mayor cuota de mercado que Wegovy y superó las ventas de este último en 2025. Si la historia se repite, Lilly podría cerrar la brecha rápidamente una vez que su píldora oral GLP-1, orforglipron, actualmente en revisión, sea aprobada por la FDA a finales de 2026.
Con una demanda más lenta, una competencia cada vez mayor, presión sobre los precios, el aumento de los costos y unos catalizadores a corto plazo limitados, las perspectivas de crecimiento de Novo Nordisk se están deteriorando en múltiples frentes. Profundicemos en las fortalezas y debilidades de la empresa para comprender cómo jugar con la acción.
Semaglutida: aún el principal impulsor de los ingresos de NVO
El éxito de Novo Nordisk en los últimos años se ha debido a las ventas de Ozempic y Rybelsus (oral) para la diabetes tipo 2 y Wegovy para la obesidad. La compañía cuenta con una de las carteras más amplias de la industria para el cuidado de la diabetes y la obesidad.
Ozempic y Wegovy son los principales impulsores de los ingresos. Novo Nordisk está ampliando el acceso a Wegovy a través de una distribución más amplia y asociaciones con las principales farmacias de EE. UU., proveedores de telesalud y plataformas propias y de terceros para garantizar que los pacientes puedan obtener tratamientos auténticos y aprobados por la FDA. Si tiene éxito, esta estrategia, junto con una represión legal, podría ayudar a mitigar el problema de las alternativas compuestas.
Novo Nordisk está ampliando el alcance de la semaglutida a través de nuevas indicaciones. La inyección de Wegovy ahora está aprobada para reducir los eventos cardiovasculares mayores, aliviar los síntomas de la HFpEF y aliviar el dolor de rodilla relacionado con la osteoartritis en la obesidad.
La etiqueta de Rybelsus en los Estados Unidos y la UE se ha ampliado para incluir beneficios cardiovasculares en pacientes con diabetes. Una dosis de Wegovy de 7.2 mg, que muestra una pérdida de peso de hasta el 25% en el estudio STEP UP, está en revisión en los Estados Unidos y la UE. También se está buscando la ampliación de la etiqueta de Ozempic para el tratamiento de la enfermedad arterial periférica en los Estados Unidos y la UE.
Eli Lilly es el feroz competidor de Novo Nordisk en el espacio de la diabetes/obesidad. A pesar de estar en el mercado por un período más corto, las inyecciones basadas en tirzepatida de LLY, Mounjaro (diabetes tipo 2) y Zepbound (obesidad), se han convertido en sus principales impulsores de ingresos, erosionando la cuota de mercado de NVO. Tras unos sólidos resultados del cuarto trimestre, Lilly anunció una perspectiva optimista para 2026. En 2025, Mounjaro y Zepbound generaron ventas combinadas de 36.5 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 56% de los ingresos totales de LLY.
NVO amplía su huella en enfermedades raras y atención hepática
Más allá de su cartera de GLP-1, Novo Nordisk está ampliando su presencia en enfermedades raras. La compañía ha presentado una solicitud de aprobación regulatoria para Mim8 en la hemofilia A en los Estados Unidos. NVO también ha obtenido la aprobación tanto de la UE como de EE. UU. para Alhemo para tratar la hemofilia A y B, con o sin inhibidores.
La FDA también ha otorgado la aprobación acelerada a Wegovy como la primera terapia GLP-1 para tratar la esteatohepatitis metabólica disfuncional no cirrótica con fibrosis hepática moderada a avanzada. Esto marcó un hito importante en la atención hepática al ofrecer a los pacientes un tratamiento que puede detener la actividad de la enfermedad y revertir el daño hepático.
NVO se centra en fármacos de nueva generación para la obesidad
Novo Nordisk también está desarrollando varios candidatos de obesidad de nueva generación en su cartera, especialmente dirigidos al lucrativo mercado estadounidense. Aparte de CagriSema, que actualmente está a la espera de evaluación por parte de la FDA, NVO se está preparando para lanzar un programa dedicado en fase tardía que evalúe la cagrilintida como monoterapia para la obesidad.
Novo Nordisk también se está preparando para avanzar con otro candidato de nueva generación, amycretin, para el control del peso en el desarrollo en fase tardía. El programa de fase III sobre amycretin está planeado para iniciarse durante el primer trimestre de 2026. La compañía también está desarrollando monlunabant oral en un estudio de obesidad en fase media. Recientemente firmó un acuerdo de 2.2 mil millones de dólares con Septerna para el desarrollo y la comercialización de medicamentos de molécula pequeña oral para el tratamiento de la obesidad, la diabetes y otras enfermedades cardiometabólicas.
Precio de las acciones de NVO, valoración y estimaciones
En los últimos seis meses, las acciones de Novo Nordisk han perdido un 7.8% frente al crecimiento del 28.4% de la industria. La compañía también ha tenido un rendimiento inferior al del sector y al S&P 500 durante el mismo período de tiempo, como se puede ver en el gráfico a continuación.
NVO Stock Underperforms the Industry, Sector & the S&P 500
Novo Nordisk cotiza con un descuento con respecto a la industria, como se puede ver en el gráfico a continuación. Según la relación precio/ganancias, las acciones de la compañía cotizan actualmente a 14.76 ganancias futuras, que es inferior a 18.83 para la industria. La acción cotiza muy por debajo de su media de cinco años de 29.25.
NVO Stock Valuation
Las estimaciones de ganancias para 2026 se han deteriorado de 3.55 a 3.36 dólares por acción en los últimos 60 días. Durante el mismo período de tiempo, las estimaciones de ganancias de Novo Nordisk para 2027 han disminuido de 3.65 a 3.34 dólares.
NVO Estimate Movement
Aquí le mostramos cómo jugar con las acciones de NVO
Dada la perspectiva a corto plazo debilitada de Novo Nordisk, que actualmente tiene una calificación Zacks #5 (Strong Sell), los inversores podrían estar mejor reduciendo la exposición a corto plazo. La decepcionante guía de 2026 de la compañía señala un crecimiento central más lento, una presión sobre los márgenes debido al aumento del gasto en I+D y comercialización, y un apoyo limitado a las ganancias una vez que se eliminan los beneficios contables únicos. Al mismo tiempo, la intensidad competitiva está aumentando rápidamente, particularmente de Eli Lilly, mientras que la presión sobre los precios, las recetas más lentas en los EE. UU. y la reducción de la cobertura de reembolso pesan sobre la demanda. El hecho de que una guía débil ya haya borrado gran parte del entusiasmo en torno a Wegovy oral sugiere que el sentimiento puede seguir siendo frágil, lo que aumenta el riesgo de mayor volatilidad y caídas en los próximos trimestres.
Puede ver la lista completa de las acciones Zacks #1 (Strong Buy) de hoy aquí.
El perfil de riesgo a mediano y largo plazo también parece cada vez más desfavorable. La fuerte dependencia de Novo Nordisk de la franquicia de semaglutida la expone a la erosión de la cuota de mercado, la pérdida de exclusividad y la intensificación de la competencia impulsada por la innovación, mientras que las inversiones en la cartera pueden tardar años en traducirse en ingresos significativos. Las continuas rebajas de las estimaciones, el crecimiento más lento en los mercados clave y una trayectoria competitiva incierta en la obesidad y la diabetes generan preocupaciones sobre la sostenibilidad de la expansión de las ganancias. Incluso si las acciones de NVO cotizan más baratas, el descuento refleja el deterioro de los fundamentos en lugar de un punto de entrada atractivo.
La competencia en el mercado del tratamiento de la obesidad se está intensificando a medida que el espacio atrae a nuevos competidores más allá de los líderes Eli Lilly y Novo Nordisk. Empresas de biotecnología más pequeñas, como Viking Therapeutics, están avanzando con terapias basadas en GLP-1 para desafiar a los líderes del mercado. Viking Therapeutics está desarrollando su GIPR/GLP-1 RA dual, VK2735, tanto en formulaciones orales como subcutáneas para el tratamiento de la obesidad. Hasta que surjan señales más claras de un crecimiento duradero, la estabilización de la competencia y la recuperación de los márgenes, reducir la exposición a las acciones de NVO en horizontes a corto, mediano y largo plazo parece ser la estrategia más prudente.
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This article originally published on Zacks Investment Research (zacks.com).
Zacks Investment Research
