Por Mark Hulbert
Predecir la dirección del S&P 500 basándose en los movimientos del petróleo es una apuesta vacía.
Tom Lee, de Fundstrat, incluso argumenta que un aumento en los precios del petróleo podría, de hecho, impulsar la economía estadounidense.
¿Son los precios crecientes del petróleo buenos o malos para la economía y el mercado de valores?
Pocos se hacen siquiera esta pregunta, ya que parece obvio que los precios más altos del petróleo (CL00) (CL.1) son inequívocamente perjudiciales para las acciones. Desde que comenzó el conflicto en Irán hace más de dos semanas, los medios financieros han atribuido las subidas del mercado a la caída de los precios del petróleo, y viceversa.
Pero lo que parece obviamente cierto no es necesariamente así. Algunos valientes contrarios, como Tom Lee, jefe de investigación de Fundstrat, argumentan que los precios más altos del petróleo podrían realmente impulsar la economía estadounidense. La semana pasada, el presidente Donald Trump pasó de expresar su preocupación por los altos precios del petróleo a señalar que, como exportador neto de petróleo, Estados Unidos se beneficia realmente de los precios más altos.
La historia ofrece información valiosa. Observe el gráfico anterior, que mide la correlación de cinco años entre los cambios mensuales en el S&P 500 SPX y el petróleo crudo. Observe que la correlación es muy inestable, con un coeficiente de correlación que oscila entre más del 50% y menos del 50%. Dada esta correlación inestable, es imposible decir definitivamente si el aumento de los precios del petróleo es bueno o malo para la economía estadounidense en general y para el mercado de valores en particular.
Esta conclusión no sería el final de la historia si hubiera una explicación plausible de por qué la correlación cambia con el tiempo. ¿Podría existir tal explicación en el reciente paso de Estados Unidos a convertirse en un exportador neto de petróleo?
No es así. Según la Administración de Información Energética de Estados Unidos, Estados Unidos se convirtió en un exportador neto de petróleo en septiembre de 2019. Si esto pudiera explicar los cambios en la correlación entre las acciones y el petróleo, esperaríamos ver una correlación gradualmente creciente en los años previos a 2019, a medida que Estados Unidos se acercara cada vez más a convertirse en un exportador neto.
Además, esperaríamos que después de septiembre de 2019 hubiera una correlación consistentemente alta. Pero ninguno de estos es el caso. Lejos de exhibir una tendencia ascendente constante durante los 15 años anteriores a 2019, la correlación fluctuó ampliamente. Y desde 2019, la correlación ha ido disminuyendo constantemente. Su valor más reciente es indistinguible de cero.
Incluso si hubiera una correlación predecible entre las acciones y el petróleo, seguiría siendo casi imposible traducirla en una estrategia rentable. Actualmente, primero tendría que predecir cuánto durará el conflicto en Irán y cómo podrían reaccionar los precios del petróleo a las medidas provisionales, como la liberación de petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos. Ninguna de estas predicciones es fácil o directa.
En resumen: no debe basar su asignación de capital en las predicciones de los precios del petróleo. Ya es bastante difícil intentar predecir cuánto durará el conflicto con Irán o cuánto tiempo se interrumpirá el mercado petrolero. Es aún más difícil predecir cómo reaccionará el mercado de valores.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Sus Hulbert Ratings rastrean los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Se le puede contactar en mark@hulbertratings.com
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-Mark Hulbert
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