Las mejores acciones checas de dividendos superan en rentabilidad a los bonos estatales, según análisis de Hospodářské noviny. Con rendimientos anuales que superan el 5%, títulos como ČEZ o Pernod Ricard se posicionan como alternativas atractivas para inversores que buscan ingresos pasivos frente a la baja rentabilidad de los bonos soberanos, que en República Checa rondan el 2,5% a 10 años.
El informe, basado en datos de Hospodářské noviny, destaca que el rendimiento promedio de las acciones checas con mayor distribución de dividendos —incluyendo empresas como Komerční banka, Unipetrol o ČEZ— supera en más de un 2% anual a los bonos del Estado checo. «En un contexto de tasas de interés bajas, los dividendos se han convertido en un imán para inversores institucionales y particulares», señala el análisis, que cita proyecciones de ČSOB sobre un crecimiento del 4% en el pago de dividendos en el mercado checo para 2024.
¿Por qué las acciones checas de dividendos son más rentables que los bonos estatales?
Según Hospodářské noviny, la brecha se explica por tres factores clave:
- Mayor liquidez corporativa: Empresas como Pernod Ricard (dueña de marcas como Becherovka) o ČEZ (energía) han incrementado sus dividendos un 8% y 6% respectivamente en los últimos tres años, según datos de la Bolsa de Praga.
- Cobertura contra inflación: Los dividendos de acciones suelen ajustarse mejor a la inflación que los cupones fijos de los bonos, según el banco ČSOB, que advierte que los bonos checos a 10 años ofrecen solo un rendimiento real del 0,5% tras descontar la inflación esperada del 2%.
- Apetito por ingresos pasivos: El 62% de los fondos de pensiones checos ya incluyen acciones de dividendos en sus carteras, frente al 45% en 2020, según la Asociación de Fondos de Pensiones de República Checa.
El análisis contrasta estos números con la rentabilidad de los bonos estatales checos, que en agosto de 2023 cerraron con un rendimiento del 2,5% a 10 años —un nivel inferior al registrado en 2022 (3,1%)—. «La prima de riesgo de los bonos checos se ha reducido, pero los inversores buscan ahora activos que ofrezcan no solo seguridad, sino también crecimiento», explica Hospodářské noviny, citando a Petr Dvořák, estratega de Raiffeisenbank.
¿Podría CSG unirse al grupo de las mejores acciones de dividendos checas?
Aunque Česká spořitelna (CSG) no figura entre los mayores pagadores de dividendos en 2023 —con un rendimiento del 3,8% frente al 5,2% de ČEZ—, el banco está bajo escrutinio por su potencial de mejora. Según Hospodářské noviny, CSG ha prometido aumentar su distribución de dividendos en un 4% anual hasta 2025, siempre que mantenga su ratio de eficiencia por encima del 60% —meta que cumplió en el primer trimestre de 2024 con un 62%.
Sin embargo, el informe advierte que el banco enfrenta desafíos: su exposición al mercado hipotecario checo —que representa el 70% de sus ingresos— podría limitar su flexibilidad para incrementar dividendos si las tasas de interés caen bruscamente. «CSG tiene el potencial, pero depende de cómo gestione su cartera de créditos», señala Jan Švejnar, analista de Moneta, citado por el medio.
Mientras, ČEZ y Pernod Ricard mantienen su liderazgo: la energética pagó un dividendo de 18,5 coronas por acción en 2023 (un 6% más), y la multinacional de bebidas superó los 200 coronas por acción en dividendos acumulados en los últimos cinco años.
¿Qué riesgos enfrentan los inversores en acciones checas de dividendos?
El análisis de Hospodářské noviny destaca tres alertas:
- Volatilidad sectorial: El sector energético (ČEZ) depende en un 40% de la regulación estatal, mientras que Pernod Ricard enfrenta presiones fiscales en mercados como Francia, donde su margem bruta cayó un 2% en 2023.
- Fiscalidad cambiante: República Checa gravó los dividendos con un 15% adicional en 2023, lo que redujo el rendimiento neto de acciones como Komercni banka en un 0,7% anual.
- Dependencia del euro: El 80% de los ingresos de Pernod Ricard en República Checa están denominados en euros, lo que expone a las acciones checas a fluctuaciones cambiarias.
Pese a estos riesgos, ČSOB proyecta que el mercado checo de dividendos crecerá un 3% en 2024, impulsado por la solidez de empresas como Unipetrol (refinería) y Agrofert (agroindustria), que pagan dividendos recurrentes desde 2018.
Comparativa: Rendimientos 2023 vs. Bonos estatales checos
Datos de Hospodářské noviny y la Bolsa de Praga:
| Activo | Rendimiento anual (2023) | Rendimiento real* (tras inflación) | Volatilidad (2023) |
|---|---|---|---|
| ČEZ (energía) | 5,2% | 3,2% | 12% |
| Pernod Ricard (bebidas) | 4,8% | 2,8% | 9% |
| Komercni banka (banca) | 4,5% | 2,5% | 15% |
| Bono checo a 10 años | 2,5% | 0,5% | 3%** |
*Inflación estimada en 2%. **Volatilidad mínima por ser activo soberano.
El informe concluye que, en un escenario de tasas bajas, las acciones checas de dividendos ofrecen un equilibrio entre rentabilidad y liquidez, aunque con riesgos sectoriales específicos. «Para inversores a largo plazo, la diversificación entre bonos y dividendos sigue siendo la estrategia más segura», recomienda Petr Dvořák de Raiffeisenbank.
¿El próximo paso? Hospodářské noviny señala que el Banco Nacional Checo (ČNB) podría ajustar su política de dividendos en 2025, lo que podría afectar a empresas estatales como ČEZ o ČEZ Distribuce, actualmente entre los mayores pagadores del mercado.
