La toma de decisiones sin datos y la comprensión de las macrotendencias globales debería terminar en un desastre, como sucedió en este caso.
Si uno tuviera que elegir las peores decisiones económicas en la historia de las decisiones económicas tomadas por los políticos paquistaníes, la Dar clavija fácilmente estaría entre los peores, dadas las desastrosas consecuencias económicas que conlleva.
Las consecuencias, que ya comienzan a manifestarse, erosionarán significativamente el poder adquisitivo de todos los segmentos de la población, excepto la clase de buscadores de rentas, que sigue estando protegida por todos los legisladores y políticos al mando.
El año 2022 comenzó con volatilidad tanto en el frente político como económico. A nivel mundial, el superciclo de las materias primas estaba alcanzando su punto máximo a medida que un aumento de la demanda posterior a la pandemia hizo subir los precios de las materias primas en todos los ámbitos.
Pakistán, siendo un importador masivo de productos básicos, continuó pagando precios cada vez mayores por productos básicos en todo el espectro, ya fueran productos derivados del petróleo o algo tan básico como el aceite comestible o las legumbres. La debilidad estructural de Pakistán sigue siendo su fuerte dependencia de la importación de productos básicos, un problema que debe solucionarse, ya que ya es demasiado tarde.
A medida que el superciclo de las materias primas seguía ganando terreno, la volatilidad política en Islamabad desvió la atención de las decisiones económicas que afectarían a toda la población. Como los que están al mando consideran que ‘ser egoísta’ es un valor, el decisión de fijar los precios de los combustibles sembró la tormenta perfecta.
Como el gobierno cambió después de la voto de censura, los hacedores de políticas entrantes tampoco tomaron ninguna acción correctiva y continuaron con la política de precios fijos de los combustibles, acumulando los costos eso tendría que ser pagado por la población del país solo unos meses después.
Aunque se tomaron algunas decisiones para expandir la base impositiva, mejorar la liquidez de la moneda extranjera y permitir que la PKR se deprecie a un nivel más orientado al mercado, evitando potencialmente un incumplimiento soberano, ya que las decisiones sensatas no son bienvenidas por la élite política, hay era un cambio de guardia, dando como resultado el surgimiento del caballero famoso por obsesionarse con un tipo de cambio fijo.
Mirando un panorama más macro, todos los problemas económicos del país durante los últimos años pueden estar vinculados a una obsesión por mantener precios arbitrarios.
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Él narrativa que posibilitó el regreso del caballero obsesionado con un tipo de cambio fijo fue otra perorata de tipo de cambio fijo que preveía la apreciación de más del 15 por ciento de la Rupia Pak frente al dólar estadounidense en un momento en que las reservas estaban disminuyendo, y el país apenas tenía divisas para importar incluso los alimentos básicos más básicos.
Tal estrategia puede haber funcionado hace unos años, en la que uno podía pedir prestado dólares a tasas de interés mucho más baratas, dadas las tasas de interés cercanas a cero en los mercados desarrollados, pero una contracción monetaria global cambió esta dinámica.
Irónicamente, los formuladores de políticas se mantuvieron al margen de lo que estaba sucediendo a nivel mundial y continuaron operando desde un lugar de ignorancia, empujando al país al límite, mientras erosionaban los ahorros y el poder adquisitivo de la gran mayoría de la población del país. Este fue un acto de sabotaje económico que no tiene paralelo, o tal vez uno pueda ver muchos de estos eventos suceder cada pocos años mientras las sillas musicales de los legisladores geriátricos continúan sin cesar.
A permitir la apreciación de la Rupia Pak frente al dólar estadounidense, el banco central comenzó a arrojar dinero al problema, reduciendo aún más las valiosas reservas.
Para asegurar que un tipo de cambio fijo continuara, ciertas medidas administrativas que resultaron en una reducción de las importaciones, lo que en última instancia condujo a una grave interrupción en la cadena de suministro de bienes en todos los ámbitos, ya sea un producto básico o un bien destinado a la exportación.
A medida que se interrumpieron las cadenas de suministro, hubo una contracción en la producción económica, lo que a su vez condujo a una menor recaudación de impuestos en términos relativos, ya que el crecimiento de la recaudación de impuestos ni siquiera pudo imitar la inflación. La escasez de oferta alimentó aún más la inflación, que ya era elevada debido a las secuelas del superciclo de las materias primas.
La política de un tipo de cambio fijado arbitrariamente duró más de unos pocos meses, lo que resultó en una divergencia entre el tipo de cambio reconocido por el banco central, como el tipo de cambio interbancario, y el tipo de cambio real del mercado al que se realizaban las transacciones.
La diferencia entre la tasa hipotética que el banco central guardaba en su corazón y publicaba diariamente, y la tasa real a la que se estaban realizando las transacciones era más del 15% en un punto.
Este es potencialmente el diferencial más alto entre la tasa interbancaria y la tasa de mercado abierto que la economía ha visto en este siglo. Debido a esta enorme divergencia, los flujos de remesas se redireccionaron a canales informales, lo que redujo aún más las entradas de divisas, lo que generó más problemas de liquidez.
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Mientras tanto, una camarilla de partidarios de la búsqueda de rentas siguió apoyando un tipo de cambio fijo, a pesar de que eso significaba un desastre para la economía.
A medida que la economía se reajusta a un nuevo tipo de cambio de equilibrio, los precios de los combustibles serán los primeros en incorporar el impacto, seguidos de otros bienes importados, lo que aumentará aún más la inflación.
En las próximas semanas, los efectos de segunda ronda de la inflación comenzarán a afianzarse, ya que los bienes que usan combustible y otros bienes importados también se revaluarán, seguido de un aumento de los salarios en términos nominales para compensar todo.
La espiral inflacionaria que se avecina va a llevar la inflación a más del 30% en los próximos meses, y puede llegar a su punto máximo casi en el momento en el que están programadas las elecciones generales. La toma de decisiones sin datos y la comprensión de las macrotendencias globales debería terminar en un desastre, como sucedió en este caso.
El caballero obsesionado con un tipo de cambio fijo declaró con orgullo una vez que había estado al frente de muchos programas del FMI. Alguien debería decirle que no hay orgullo en esto, y que pueden agregar otra pluma a su gorra, ya que Pakistán regresa al FMI una vez más.
Esta tampoco será la última vez, ya que es posible que necesitemos otro programa más y una inyección de liquidez tan pronto como el nuevo gobierno asuma el cargo.
Las sillas musicales geriátricas no parecen terminar pronto, ya que seguimos trabajando con recetas de las mismas personas que han estado al frente de decisiones desastrosas durante los últimos 30 años (o más).
