La Agencia France Trésor ha confirmado que Francia planea recaudar 310 mil millones de euros en los mercados para 2026, lo que representa aproximadamente el 10% de su Producto Interno Bruto (PIB) y constituye un nivel de endeudamiento sin precedentes. Este anuncio se produce en un contexto de incertidumbre presupuestaria, ya que el país aún no cuenta con una ley de finanzas totalmente aprobada para el año en curso. No obstante, una ley especial, promulgada por Emmanuel Macron, autoriza al Estado a recaudar impuestos y solicitar préstamos en los mercados a partir de enero, permitiendo a la Agencia France Trésor iniciar sus operaciones de financiación sin esperar la aprobación parlamentaria del presupuesto. Este mecanismo pone de manifiesto la magnitud del desafío financiero que enfrenta Francia, donde las necesidades de financiación estatal no pueden posponerse, independientemente de las tensiones políticas que dificultan la adopción presupuestaria tradicional. El monto previsto está sujeto a ajustes en función de la evolución de la ley de finanzas, pero ya sirve como referencia para las operaciones del mercado a lo largo del año.
El aumento de los costos de financiación impacta las finanzas estatales
El incremento de las tasas de interés representa un desafío importante para la sostenibilidad fiscal francesa. En 2025, el Estado se endeudó a una tasa promedio del 3,14% a mediano y largo plazo, en comparación con el 2,91% en 2024. La tasa de referencia a diez años se situó en el 3,37%, frente al 2,94% del año anterior. Este aumento, sumado al crecimiento de los volúmenes de deuda, genera un efecto tijera que incrementa la presión sobre el presupuesto. La carga de intereses supera actualmente los 60 mil millones de euros anuales, erosionando proporcionalmente la capacidad del Estado para financiar sus políticas públicas. El Ministerio de Economía francés (Bercy) estima que en 2027, esta cifra podría alcanzar los 77 mil millones de euros.
Esta dinámica se enmarca en un contexto europeo más amplio, donde tanto Alemania como Francia están aumentando simultáneamente su recurso al endeudamiento. Sin embargo, Francia sufre una prima de riesgo adicional debido a su actual inestabilidad política, lo que explica por qué los inversores exigen condiciones más favorables para financiar al Estado francés, reforzando así la presión financiera sobre el país en los mercados.
Una deuda pública entre las más altas de Europa
Con una deuda pública que alcanza los 3.500 mil millones de euros, equivalente a aproximadamente el 117% del PIB en el tercer trimestre de 2025, Francia se posiciona como una de las naciones más endeudadas de la eurozona. Solo Italia, con una deuda que representa el 137,8% de su PIB, y Grecia, con el 152,5%, presentan ratios superiores. Bélgica y España se sitúan en torno al 100% del PIB, mientras que el promedio de la eurozona alcanza el 88%. Esta delicada situación ilustra la acumulación de déficits presupuestarios franceses a lo largo de varias décadas y el peso relativo de la deuda dentro de la economía. El continuo aumento de los volúmenes de deuda, pasando de 285 mil millones de euros en 2024 a 300 mil millones en 2025 y a 310 mil millones en 2026, refleja una trayectoria de agravamiento gradual. A medida que la base de endeudamiento aumenta, los márgenes de maniobra presupuestaria se reducen, obligando al Estado a destinar una proporción creciente de sus recursos al servicio de su deuda en lugar de a la inversión o a las políticas públicas. Esta dinámica financiera coloca a Francia ante una ecuación delicada en la que la estabilización de la ratio de endeudamiento se vuelve progresivamente más exigente.
