24 часа

Una ola de incertidumbre en los mercados internacionales ha golpeado a las acciones, el oro y los bienes raíces, mientras que el platino, el paladio y la plata experimentan un fuerte aumento.

Un repentino e intenso movimiento sacudió los mercados globales, provocando ventas masivas de oro y acciones. El valioso metal, que durante meses había ascendido rápidamente, ahora ha experimentado una caída abrupta.

Los inversores en fondos globales, que recientemente se beneficiaban de rendimientos cercanos al 10%, ahora observan cómo esos beneficios se desvanecen rápidamente.

¿Qué está sucediendo realmente? ¿Qué opinan los legendarios financieros que no pierden dinero? Aquellos de quienes se cuentan historias en Wall Street sobre cómo alcanzar el 99% de un objetivo no es un éxito, sino un fracaso rotundo.

Un análisis de enero de Financial Times, elaborado con la ayuda de 11 estrategas, sugiere que el valor del oro se mantendrá alrededor de los 4600 dólares por onza troy hasta finales de año. Sin embargo, existen matices.

«En un escenario alcista, donde el precio continúe su ascenso, las fuerzas impulsoras volverán a ser los bancos centrales y los inversores que buscan no solo una protección sólida, sino también la diversificación y la desdolarización de sus carteras», señalan desde el fondo global VanEck, que gestiona más de 180 mil millones de dólares.

Entre los expertos que comparten esta teoría se encuentra Ben McMillan de IDX, quien señala que el 80% de todos los dólares estadounidenses existentes se imprimieron durante la pandemia.

Y dado que este hecho erosiona su valor, cree que esta es la verdadera razón del aumento en el precio del metal precioso.

Además, según él, actualmente hay un proceso en marcha en el que muchos países, preocupados por la situación, intentan deshacerse de sus activos en dólares, y el oro es la única alternativa sin riesgos.

James Luke, del fondo global Schroders, comparte una opinión similar, y cree que el oro aún no ha alcanzado su punto máximo. Según él, esto ocurrirá cuando se resuelvan los factores geopolíticos y fiscales.

J.P. Morgan también se unió a este equipo alcista, con una previsión de que el precio del oro se estabilizaría en torno a los 6300 dólares para finales de 2026, argumentando las compras por parte de los bancos centrales.

BNP Paribas también esperaba un pico para 2026, ligeramente por encima de los 6000 dólares.

Sin embargo, otros factores también entran en juego. Por ejemplo, Amy Gouer de Morgan Stanley señala que el oro no es solo un seguro contra la inflación, sino también un barómetro de todo, «desde la política de los bancos centrales hasta el riesgo geopolítico».

Y dado que el bloqueo en el Estrecho de Ormuz continúa, y el aumento del precio del petróleo eleva los precios de casi todos los bienes y servicios, impulsando la inflación al alza, los inversores seguirán buscando refugio en el oro.

Pero junto con el escenario alcista, existe un escenario bajista. Por ejemplo, deVere Group, que gestiona 14 mil millones de dólares, advirtió a sus inversores que los gobiernos están actualmente bajo presión política o financiera para invertir en el metal precioso debido a la increíble incertidumbre. Pero, como todo, esto no durará para siempre, aconsejan.

Por lo tanto, muchos sugieren que si la Reserva Federal toma medidas sistemáticas para fortalecer el dólar o si ocurre un milagro y el conflicto en Oriente Medio se detiene a mediados de abril, esto aplastará la demanda de oro a nivel internacional y el precio se normalizará a los niveles anteriores de más de 3200 dólares.

A diferencia del oro, cuya caída drástica sorprendió a todos, el rendimiento de los fondos globales parece disminuir imperceptiblemente en el último mes o dos.

«Los inversores no se preocupan por los fundamentos ahora, les preocupan las apariencias», dice el analista Ben Carlson. «Y las apariencias son malas…». Según sus colegas, las colosales inversiones dirigidas a empresas de IA no están cumpliendo con las expectativas y los fondos no pueden proporcionar a sus accionistas los rendimientos deseados.

A esto se suma otra trama que reduce los precios de las acciones. A nivel mundial, los bienes raíces no solo se están quedando atrás en comparación con otros activos, sino que en algunos lugares están bajando.

Además de la decepción de este giro, muchos fondos invirtieron en los valores considerados hasta hace poco como los más seguros del mundo: los estadounidenses. Pero uno de los grandes fondos, Bridgewater, que gestiona más de 136 mil millones de dólares, advirtió recientemente a sus accionistas que existen riesgos excepcionales para estos activos. La explicación fue que la deuda pública estadounidense depende de «flujos extranjeros», y ahora se está invirtiendo la tendencia.

Según los analistas del fondo, la inversión de capital extranjero en valores estadounidenses ha disminuido un 40% desde 2021. Algo que por sí solo puede ser una señal de que se avecinan cambios tectónicos en los mercados financieros.

Y mientras las acciones, los bienes raíces y el oro van a la baja, algunos metales están subiendo con confianza. La plata aumentó un 147% en el último año, el platino un 127,04% y el paladio un 77,51%. Las razones para la plata son dos. La primera es el resultado de un déficit inesperado, ya que la industria minera no puede satisfacer la demanda.

Actualmente, está creciendo exponencialmente porque el metal es necesario en la producción de paneles solares y componentes para vehículos eléctricos.

La situación con el platino es similar. A finales de 2025, alcanzó los 2000 dólares la onza como resultado de una oferta insuficiente. El 70% de la producción se concentra en Sudáfrica, donde la crisis energética, las inundaciones y los cortes de energía llevaron al colapso de la producción. Desafortunadamente, en ese momento resultó ser un recurso estratégico, ya que es un

catalizador clave

en los electrolizadores de pilas de combustible y en la producción de «hidrógeno verde». De hecho, las masivas inversiones en valles del hidrógeno e infraestructura en la UE y China en el último año aumentaron drásticamente la demanda y, con una oferta limitada, el resultado fue un aumento de precios sin precedentes.

El paladio también aumentó de precio el año pasado un 80%, ya que la industria automotriz se cansó del costoso platino y comenzó a utilizar paladio más barato en los catalizadores de los automóviles.

Al mismo tiempo, la producción de coches híbridos ha aumentado, y también utilizan el metal. Y dado que el 40% de su producción proviene de Rusia, y las guerras comerciales y los aranceles obligaron a los gigantes industriales a acumular apresuradamente metales preciosos, su valor se disparó «al espacio».

Así, inesperadamente, los metales – los «malos estudiantes» en términos de rendimiento- de repente se convirtieron en «sobresalientes». Lo que es otra prueba de que la naturaleza de los mercados es impredecible. Y de que solo podemos permitirnos «jugar» después de mucha lectura, conocimientos fundamentales y consultar con profesionales.

Los bancos centrales «gastaron» sus herramientas más valiosas a bajo costo justo antes de los conflictos militares, y la burbuja de la IA amenaza con estallar

La probabilidad de que el mundo sea golpeado por una crisis sin precedentes está creciendo, pero será tan diferente a las demás que se asemejará más a un cóctel explosivo de tres capas.

¿Por qué no se parece a las demás? Porque durante las crisis anteriores de 2008 y 2020, los bancos centrales disponían de su conjunto de herramientas habitual: tipos de interés nulos o bajos y una inflación débil. Pero cuando las grandes economías imprimen dinero y no hacen nada para evitar una posible crisis de deuda, tarde o temprano llega el momento de pagar la factura.

Hoy en día, los países ricos –Estados Unidos, Japón, Francia, España, Reino Unido, Italia– «viven muy por encima de sus posibilidades de una manera que no puede durar indefinidamente sin provocar una crisis», advierte un análisis de The Economist. Es cuestión de tiempo saber quién aguantará más. «Estados Unidos está en tiempos ‘muy, muy oscuros’ con una deuda federal récord, profundas divisiones políticas y una creciente tensión geopolítica», predijo recientemente Ray Dalio, fundador del mayor fondo de cobertura del mundo, Bridgewater. Muchos lo llaman el Oráculo de Delfos debido a su precisa predicción de las circunstancias que rodearían la crisis financiera de 2008.

A diferencia de entonces, ahora cree que Estados Unidos se ha precipitado hacia una espiral que conduce a la muerte por deuda: «Este es el punto del ciclo en el que el deudor tiene que pedir prestado para pagar su deuda, y cada vez más rápido: todo el mundo se da cuenta de esto y ya no quiere poseer estos valores».

Esta es la primera gran diferencia en comparación con las crisis anteriores de 1929, 1987, 2000 y 2008. En ellas, las causas del shock se debieron a «enfermedades» del sector privado, pero ahora, por primera vez, la causa podría ser la avalancha de deuda pública.

Por eso Dalio señala que «la próxima crisis financiera podría comenzar no en Wall Street, sino en Washington, cuando el mercado de bonos plantee la pregunta de hasta dónde pueden financiarse los gobiernos a esta escala». El gasto anual en intereses de la deuda estadounidense ya supera el billón de dólares, «devorando» un sin precedentes 17% del gasto federal anual. Para los responsables de los presupuestos es evidente que este porcentaje distorsiona toda la estructura, privando a la hacienda de su flexibilidad habitual.

Según Dalio, en esta situación, la Casa Blanca no tiene más remedio que emitir un nuevo préstamo a corto plazo con tipos de interés crecientes.

Desafortunadamente, Estados Unidos, con su deuda del 122% de su producto interno bruto, no está solo en este «caldero infernal». Por delante están Japón, con un 230% del PIB, Italia, con un 137%, y cerca de ellos Francia, con un 115%, España con un 101% y Reino Unido con un 95%.

En este sentido, Alemania, con su 62%, parece estar en mejor forma, aunque los costosos costes de la energía han aumentado los costes de producción alemanes y la industria automotriz está teniendo dificultades para resistir la presión de la competencia china y los golpes bajos de Estados Unidos. Y dado que este país europeo es quizás nuestro socio más importante, con cerca del 15-16% de toda nuestra exportación, y el intercambio comercial supera regularmente los 12.000 millones de euros, es crucial para Bulgaria que no «estornude».

En este sentido, si comparamos a Bulgaria con los demás países endeudados, parece un modelo a seguir con una deuda del 26% del PIB. Por otro lado, Eurostat la ha señalado como uno de los países con el ritmo de crecimiento más rápido de su deuda. O, volviendo al tema principal, la pregunta es si los bancos centrales pueden seguir estando en su zona de confort, imprimiendo dinero y emitiendo deuda. Sí, pero como no hay comida gratis en la economía, el precio aumenta.

Por ejemplo, el gobierno estadounidense paga 11.000 millones de dólares semanales solo por el servicio de la deuda, o el 15% de todo el gasto federal para 2026. Así, el problema se suma al déficit de 1,83 billones de dólares para 2024 y 1,9 billones para 2025. Como la mayoría de los inversores no «desayunan con clavos», están perdiendo gradualmente la confianza en la capacidad de los gobiernos para pagar sus bonos. Los bancos centrales, incluido el chino, están redirigiendo cada vez más sus reservas, vendiendo deuda del Tesoro estadounidense y comprando oro. Por eso su valor se disparó un 65% al alza en 2025, dejando muy atrás al S&P 500 con su 18%. En otras palabras, los mercados han pronunciado su dura sentencia, que es la desconfianza en el conjunto de herramientas habituales de los estados y los bancos centrales.

Los que tienen buena memoria recuerdan que esto no era así durante la pandemia. El mundo la superó sin grandes sobresaltos gracias a la emisión de deuda y la impresión de billetes, pero ahora tales movimientos son mucho más difíciles de llevar a cabo. La razón es que la creciente incertidumbre y los conflictos militares sucesivos no permiten ni a Estados Unidos ni a la UE ni a los demás países imponer reformas estrictas de austeridad.

La segunda gran diferencia con las crisis anteriores es que ni durante la Gran Depresión ni en 2008 hubo una «burbuja tecnológica global» similar.

El economista de Harvard Jason Furman calcula que la inversión en infraestructura relacionada con la inteligencia artificial representa el 92% del crecimiento del PIB de Estados Unidos solo en los primeros seis meses de 2025. El gran problema es que, a pesar de las inversiones sin precedentes, los gigantes de la informática no están proporcionando a sus accionistas los beneficios esperados. Según los analistas, OpenAI está valorada actualmente en unos 500.000 millones de dólares, pero sus ingresos son, por decirlo suavemente, decepcionantes: apenas 13.000 millones de dólares. Existe el temor de que estos datos puedan conducir a una fuga de capital sin precedentes hacia esferas más prometedoras, lo que podría tener un efecto impredecible en la economía mundial. Según Ray Dalio, esta es una tecnología real y algún día generará beneficios, pero los inversores han empezado a calcularlos demasiado pronto. De la misma manera, después de que estalló la burbuja de las puntocom, las empresas pasaron por una catarsis y encontraron un modelo de negocio rentable: hoy en día, casi no hay una esfera que no dependa de Internet. Pero esa crisis no es como la actual por varias razones. En primer lugar, durante varios años ha habido una financiación cruzada entre gigantes como Nvidia, OpenAI, Microsoft y CoreWeave: se ayudan mutuamente, invirtiendo cada uno en los demás, pero este mecanismo funciona mientras los mercados crean que pronto les servirán las grandes ganancias en bandeja de plata.

En segundo lugar, si estalla la burbuja de la inteligencia artificial, las ondas expansivas no se limitarán a este sector. La razón es que el valor de estas empresas multimillonarias representa el 30% del índice estadounidense S&P 500 y el 20% del índice mundial MSCI World. Nunca antes se había concentrado tanto capital en unas pocas empresas y, quizás por eso, los analistas de UBS advierten que es posible un escenario de «grave colapso de la IA».

Por esta razón, el director ejecutivo de JP Morgan, Jamie Dimon, predice que la probabilidad de una caída significativa de las acciones es mayor de lo que indica actualmente el mercado. Y que un colapso provocado por el sector de la IA conducirá al colapso no solo de muchos sectores, sino también a la pérdida de inversiones de gran tamaño.

La tercera diferencia es que ninguna crisis hasta la fecha se ha desarrollado en el contexto de una ruptura geopolítica tan marcada del orden mundial de la posguerra. Nunca antes ha habido una guerra comercial tan feroz entre las dos economías más grandes: Estados Unidos y China.

La cuarta diferencia es que en las crisis anteriores la reducción de puestos de trabajo comenzaba meses y años después de su inicio. En este caso, parece que está ocurriendo exactamente lo contrario: la inteligencia artificial está arrasando con miles de puestos de trabajo y todo indica que la tendencia se extenderá. Desafortunadamente, las economías pierden otra herramienta poderosa: estimular la demanda de los consumidores y, a través de ella, dar un impulso a la recuperación.

A todo este «caldero hirviendo» se añade un factor más. Si en la mayoría de las crisis siempre ha habido al menos un salvavidas –normalmente China con su próspera economía–, ahora podría convertirse en un provocador del riesgo global. Según los analistas, la razón es la continua caída de los precios de la vivienda. Si no se controla, amenaza no solo el bienestar de los hogares, sino que también podría deteriorar la calidad de los activos bancarios.

O, para resumir, se avecina una situación económica con la que nunca nos hemos enfrentado. Por eso, ahora más que nunca, debemos recordar la principal «arma» del Homo sapiens, con la que nuestros antepasados superaron a los neandertales: observar la situación sin miedo, ser curiosos, experimentar audazmente y, sobre todo, esforzarnos por ser más adaptables que los demás.

Los modelos eléctricos podrían aumentar un 10% antes de fin de año

Los precios de los automóviles están aumentando gradualmente, y las primeras señales provienen de los fabricantes de vehículos eléctricos. Las razones son el aumento del costo de las baterías, el incremento de los precios de las materias primas y la creciente competencia por componentes electrónicos clave entre la industria automotriz y el sector de inteligencia artificial en rápido desarrollo. Los analistas advierten que esta tendencia podría intensificarse en los próximos meses y conducir a un nuevo aumento en los precios de los automóviles antes de finales de 2026.

Uno de los fabricantes que señala esta tendencia es la marca china Zeekr. Con el lanzamiento de la nueva versión del modelo eléctrico Zeekr 007 GT, se espera que su precio aumente entre 630 y 1000 euros. Esto se debe a que los componentes clave utilizados en la producción de automóviles modernos se están volviendo más caros.

“Si alguien quiere comprar un coche, personalmente le recomendaría que lo haga lo antes posible”, comentó Lu Fang, presidente del fabricante de vehículos eléctricos Voyah.

La principal presión sobre la industria automotriz proviene de la electrónica. El rápido desarrollo de la inteligencia artificial ha generado una enorme demanda de chips y memorias de alto rendimiento. Los automóviles modernos, especialmente los eléctricos, utilizan decenas de procesadores y sistemas electrónicos complejos, incluidas tecnologías de conducción autónoma, sistemas de asistencia al conductor y servicios digitales conectados. Es interesante destacar que las mismas tecnologías se utilizan en los sistemas de inteligencia artificial. Sus servicios requieren grandes cantidades de chips avanzados y bloques de memoria. Estos son los mismos tipos de componentes que se utilizan en los automóviles modernos. Cuando la demanda de estas tecnologías crece rápidamente,

los precios de los componentes también aumentan,

y esto se traslada a la industria automotriz.

La empresa de análisis TrendForce señala que el precio de la memoria DDR5, utilizada en muchos de los nuevos sistemas automotrices, ha aumentado aproximadamente un 300 por ciento desde la segunda mitad de 2025. Este es un duro golpe para los fabricantes, que están utilizando cada vez más electrónica en sus nuevos modelos.

Los problemas no terminan ahí. Las materias primas para las baterías de los vehículos eléctricos también se están encareciendo. El precio del carbonato de litio se ha duplicado en un período de tiempo relativamente corto, y al mismo tiempo, los precios de metales como el cobre y el aluminio, que son clave para la producción de baterías, motores eléctricos y sistemas eléctricos, también están aumentando.

Como resultado, el costo de producción de cada nuevo vehículo eléctrico está aumentando. Cada vez se habla más de una creciente competencia entre la industria automotriz y el sector tecnológico por los mismos recursos. Los fabricantes de chips obtienen ganancias significativamente mayores de los componentes para centros de datos e inteligencia artificial que de los chips automotrices. Esto significa que las empresas automotrices podrían quedar relegadas en las entregas.

Según la empresa financiera UBS

la escasez de chips podría volver a notarse

ya en el segundo trimestre de 2026. Si esto ocurre, la producción mundial de automóviles podría ralentizarse y los precios de los nuevos modelos podrían subir, como sucedió durante la crisis mundial de semiconductores en 2021 y 2022.

Los analistas esperan que para finales de 2026, los precios de los automóviles nuevos en Europa puedan aumentar en promedio entre un 5 y un 10 por ciento. Los modelos eléctricos probablemente serán los más afectados, donde el aumento de los precios podría alcanzar alrededor del 7-12 por ciento debido a las baterías y la electrónica compleja.

Para los automóviles con motores de combustión interna, el aumento de los precios probablemente será más moderado, entre un 3 y un 6 por ciento. Sin embargo, estos modelos también dependen de múltiples sistemas electrónicos y decenas de chips, lo que significa que tampoco pueden evitar el efecto del aumento de los precios de los componentes.

En Bulgaria, la tendencia generalmente sigue a los mercados europeos con un retraso relativamente pequeño. Según expertos del sector automotriz, los precios de los automóviles nuevos en el país podrían aumentar entre un 6 y un 9 por ciento antes de finales de 2026. En algunos modelos eléctricos, el aumento podría alcanzar el 10 por ciento, especialmente si el aumento de los precios de las baterías y la electrónica continúa.

El aumento de los precios de los automóviles nuevos casi con seguridad

afectará también al mercado de coches de segunda mano

Si los modelos nuevos se vuelven más caros, la demanda de automóviles usados probablemente aumentará, lo que podría conducir a un nuevo aumento de los precios en este segmento, entre un 5 y un 8 por ciento en Europa y alrededor del 7 por ciento en el mercado búlgaro.

A todo esto se suma un factor más: el precio del petróleo. Si continúa aumentando, también aumentarán los costos de transporte, producción y logística, lo que también podría afectar los precios finales de los automóviles.