Un grupo selecto de expertos, con un historial probado de prever grandes crisis económicas, está ganando atención en redes sociales y medios de comunicación. A medida que crece la incertidumbre sobre si el auge de la inteligencia artificial es sostenible, figuras como Baker tienen la oportunidad de difundir su sabiduría del mercado a una audiencia más amplia.
Michael Burry, conocido por su apuesta contra el mercado inmobiliario a mediados de la década de 2000, que inspiró el libro The Big Short de Michael Lewis, acaparó titulares en noviembre al revelar que su fondo de cobertura, Scion Asset Management, estaba apostando a la caída significativa de las acciones de Nvidia y Palantir, dos empresas líderes en IA.
Ese mismo mes, Burry, quien no respondió a una solicitud de entrevista, lanzó un boletín en Substack llamado Cassandra Unchained, en referencia a la princesa griega maldita a prever el futuro pero a ser ignorada. El boletín, que ya cuenta con más de 195.000 suscriptores, a menudo predice una implosión del mercado catalizada por la IA.
“OpenAI es el nuevo Netscape, condenado a perder dinero”, escribió Burry en una publicación de X (anteriormente Twitter) el mes pasado, comparando al creador de ChatGPT con una víctima de la burbuja de las puntocom. La publicación fue vista más de dos millones de veces. (El Washington Post tiene una alianza de contenido con OpenAI).
Aunque las voces de cautela están ganando terreno, aún no logran imponerse. James Chanos, fundador y socio director de Kynikos Associates, quien apostó a la caída del gigante energético Enron, señaló en una entrevista que los inversores contrarios al mercado a menudo son ignorados.
Los vendedores en corto, como él, a menudo son vistos “como los idiotas del pueblo o el Dr. Evil”, ya sea por estar equivocados o por intentar manipular el mercado. “No hay término medio”, afirmó Chanos, quien prefiere verse a sí mismo y a otros como “detectives financieros” que buscan actores fraudulentos o burbujas que deben ser corregidas.
Un estudio de Harvard y la Copenhagen Business School, que se publicará en 2025, sobre las creencias de los expertos del mercado durante períodos de auge y caída, sugiere que cuestionar el optimismo del mercado es una buena idea. “El optimismo presagia caídas: las previsiones más alcistas predicen el mayor riesgo de colapso”, encontraron los autores. En la mayoría de los casos, el optimismo “permaneció sin control hasta bien después del colapso”.
Otros economistas han identificado factores clave que indican que una crisis podría estar a la vuelta de la esquina. Un estudio de 2020, realizado por economistas de Harvard, la National Bureau of Economic Research y la Copenhagen Business School, analizó las crisis financieras de la posguerra en todo el mundo y concluyó que “las crisis son sustancialmente predecibles”. Cuando el crédito y los precios de los activos crecen rápidamente en el mismo sector –una condición que los investigadores denominan “zona roja”–, existe una probabilidad de alrededor del 40% de que se produzca una crisis financiera en los próximos tres años.
Un aumento impulsado por la tecnología en los precios de las acciones en los últimos años ha elevado el valor total del mercado de valores por encima de la contribución económica de Estados Unidos, un desequilibrio que ha precedido a caídas anteriores. Sin embargo, un informe publicado el 9 de enero por Goldman Sachs Research señaló que muchas de las características de las burbujas pasadas están ausentes.
La deuda corporativa es relativamente baja en términos históricos y la mayor parte del rendimiento del 18% del S&P 500 el año pasado provino del aumento de las ganancias, no de la revalorización de las inversiones, según el informe. El crecimiento de las ganancias de dos dígitos “proporciona la base fundamental para un mercado alcista continuo”, escribió Ben Snider, estratega jefe de acciones de EE. UU. El informe pronosticó que las acciones estadounidenses continuarían aumentando de valor este año.
Cuando Andrew Odlyzko, profesor emérito de matemáticas en la Universidad de Minnesota, que ha estudiado las burbujas económicas y tiene un historial de reconocer señales de advertencia antes de un colapso, comenzó a recibir llamadas de periodistas preguntando sobre una posible burbuja de la IA en 2024, descartó la idea. En ese momento, razonó que no sería devastador para el sistema si una gran empresa como Google, Microsoft o Meta realizara una apuesta tecnológica costosa que fracasara.
Pero las cosas han cambiado en el último año y medio, dijo Odlyzko. “Ahora las inversiones están excediendo la capacidad de estas empresas de plataforma para financiarlas con su flujo de caja, y están atrayendo a otros sectores de la economía”, explicó.
Señaló el reciente acuerdo de Meta para desarrollar un proyecto de centro de datos de 30.000 millones de dólares (52.100 millones de pesos chilenos) en Louisiana, en el que la deuda del proyecto se mantiene en una entidad separada fuera de los libros de Meta. Tales acuerdos recuerdan a Odlyzko la financiación creativa que condujo a la crisis financiera mundial en 2007.
“Si, o más precisamente, estoy bastante seguro de cuándo, las cosas colapsen, los efectos secundarios serán mucho más sustanciales, mucho más mortales”, afirmó.
La actual carrera por construir centros de datos de IA también recuerda a Odlyzko la fiebre ferroviaria del siglo XIX en Gran Bretaña, una burbuja de especulación sobre una nueva infraestructura ferroviaria. Ambas frenesíes crearon “una gran infraestructura… que en realidad está atrayendo a otras partes de la economía”, dijo.
Chanos hace comparaciones entre la actual fiebre de la IA y el auge tecnológico de la década de 1990, ya que ambos mercados alcistas se han centrado en grandes ideas: la IA hoy y los inicios de Internet hace décadas. A corto plazo, muchas de las primeras empresas de Internet se hundieron, aunque la tecnología funcionó a largo plazo.
La tecnología de inteligencia artificial “es real y probablemente será muy importante, pero muchas, muchas empresas que afirman ser un gran negocio… probablemente no lo sean”, dijo Chanos.
Lo diferente es que ahora es mucho más fácil para los inversores minoristas entrar en el mercado de valores con el auge de las aplicaciones de negociación de acciones como Robinhood. Chanos dijo que está “viendo más y más especulación en términos de inversores minoristas que solo conocen mercados que generalmente suben, y si bajan, lo hacen solo por un corto período de tiempo”.
Baker es uno de esos inversores minoristas que se está preparando para lo peor, como lo ha hecho antes, aunque no siempre ha tenido una sincronización perfecta. Redujo su cartera un par de años antes de que estallara la burbuja de las puntocom en marzo de 2000 y vendió su condominio en DC en 2004, aproximadamente dos años antes de que los precios de la vivienda comenzaran a caer en la región.
Aunque la discusión sobre la predicción de las caídas del mercado a menudo enmarca estos eventos como algo negativo, Baker cree que un colapso de la IA podría beneficiar a Estados Unidos.
Un colapso podría conducir a una reasignación de recursos en la economía, quizás hacia otros sectores como la manufactura o la atención médica, dijo. “Hay todo tipo de cosas para las que se podrían utilizar mejor esos recursos si la IA realmente no tiene sentido”, afirmó Baker.
