Citadel Securities insta a los reguladores estadounidenses a proceder con cautela al evaluar la posible concesión de exenciones que permitirían a los estadounidenses negociar acciones estadounidenses tokenizadas en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi).
En una carta de 13 páginas dirigida a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la firma declaró que la tokenización podría mejorar la liquidación, la participación de los accionistas y la elección del inversor. Sin embargo, advirtió que estos beneficios solo se materializarán si se mantienen intactas las protecciones básicas para el inversor.
La compañía afirmó que las acciones tokenizadas deberían “tener éxito por sus propios méritos”, y no a través de exenciones regulatorias especiales que las sitúen fuera del marco que rige a los valores tradicionales.
Citadel: Las plataformas DeFi funcionan como bolsas de valores
Uno de los puntos centrales de la carta es la afirmación de algunos defensores de las criptomonedas de que los protocolos DeFi permiten el comercio “entre pares” sin intermediarios. Citadel argumentó que esto es impreciso.
Según la firma, muchos sistemas DeFi cumplen con la definición legal de una bolsa de valores, ya que reúnen a compradores y vendedores utilizando reglas establecidas y automatizadas. Citadel señaló que la tecnología puede ser diferente, pero la función es la misma.
Let’s be real: if the SEC starts treating every tokenized stock like it’s a security + crypto hybrid, 90 % of the projects die overnight and Citadel just keeps printing money the old way. This letter is self-preservation dressed as innovation.
— Rei (@KyoMemes) December 4, 2025
La firma también señaló la participación de desarrolladores, órganos de gobierno, proveedores de billeteras, aplicaciones de negociación, creadores de mercado automatizados y proveedores de liquidez. Estos grupos, según Citadel, a menudo desempeñan funciones similares a las de corredores o distribuidores, ya que dirigen las órdenes, cobran tarifas o influyen en la ejecución de las operaciones.
Advertencia contra dos conjuntos de normas diferentes
Citadel también se opuso a las solicitudes de la industria de una exención amplia.
Conceder dicha exención, según la firma, crearía “dos regímenes regulatorios separados” para el mismo valor, uno estricto para los mercados tradicionales y otro más indulgente para los mercados tokenizados.
La firma argumentó que esto violaría los principios de neutralidad tecnológica de la legislación sobre valores de EE. UU. y podría exponer a los inversores minoristas a intermediarios no regulados.
Citadel afirmó que la SEC carece de autoridad para renunciar a las protecciones clave vinculadas a las bolsas de valores y los corredores de bolsa, y enfatizó que millones de estadounidenses dependen de los mercados de valores para su seguridad de jubilación.
Read between the lines of Citadel’s “everyone in crypto is an intermediary” letter to the SEC and you see an attempt to establish standing for a lawsuit once the SEC adopts its long-promised innovation exemption.
TradFi’s about to run the crypto policy playbook circa 2023. Glhf!
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) December 5, 2025
Llamamientos a un camino regulatorio claro
La firma recomendó que la SEC:
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Identifique a todos los intermediarios en la negociación de valores tokenizados, incluidos aquellos que operan a través de protocolos DeFi.
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Evite conceder exenciones amplias de las normas de las bolsas de valores y los corredores de bolsa.
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Utilice la elaboración de normas formal y concéntrese en mejorar la compensación y la liquidación.
Citadel concluyó que la innovación debe continuar, pero no a expensas de la integridad del mercado y la seguridad del inversor. Esta carta se produce en un contexto de cambio de la regulación estadounidense. La SEC insinuó recientemente que todos los mercados podrían pasar a la cadena en tan solo dos años.
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