Strategy: ¿Riesgo de exclusión por su apuesta total a Bitcoin?

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¿Está la empresa de Saylor a punto de ser expulsada del índice mundial?

Miles de millones en Bitcoin, creciente deuda y problemas con los guardianes del índice: Por qué el modelo de éxito de Michael Saylor es más riesgoso para los inversores de lo que parece a primera vista.

La empresa de Bitcoin de Michael Saylor, Strategy, se mantiene por ahora como miembro del Nasdaq-100. En la reciente reponderación, seis empresas tuvieron que ceder su lugar, pero Strategy se mantuvo. Los cambios entrarán en vigor el 22 de diciembre. Sin embargo, el alivio podría ser engañoso, ya que una expulsión habría tenido consecuencias notables, tanto para el precio de las acciones como para millones de inversores que han invertido a través de fondos o participan directamente en la empresa con acciones.

Y eso no es todo: aún más grave sería una posible exclusión del índice mundial MSCI World. Precisamente sobre esto se debate actualmente. La pregunta ya no es si existen riesgos, sino cuánto tiempo resistirá esta estructura. ¿Qué queda de Strategy si los grandes índices dan un pulgar hacia abajo?

Strategy, antes conocida como MicroStrategy, fue fundada por Michael Saylor en 1989. Originalmente, desarrollaba software de inteligencia empresarial. Pero en 2020, la empresa emprendió un cambio radical de rumbo: en lugar de software, desde entonces la compra masiva de Bitcoin ha sido el centro de la estrategia. Actualmente, Strategy posee 671.268 Bitcoin, con un valor de alrededor de 58 mil millones de dólares (a diciembre de 2025). Solo a finales de la semana pasada, se agregaron otros 10.645 Bitcoin por alrededor de 980 millones de dólares.

Este cambio ha transformado no solo el balance, sino también el modelo de negocio de forma fundamental. En el tercer trimestre, Strategy reportó una ganancia neta de 2.780 millones de dólares, casi exclusivamente debido a una nueva contabilidad que permite el reconocimiento de las ganancias por la apreciación del Bitcoin. El negocio de software propiamente dicho generó solo 128,7 millones de dólares en ingresos. Reuters cita a Steve Sosnick de Interactive Brokers, quien afirma que si Strategy se considera más una tenedora de criptomonedas que una empresa de software, la empresa será vulnerable a la exclusión de un índice.

Tobias Krieg, experto en acciones de Lynx Broker, se muestra escéptico ante el nuevo modelo de negocio de la empresa estadounidense: Strategy compra Bitcoin y ofrece a los inversores una participación en él. Sin embargo, el beneficio es cuestionable. «¿Por qué comprar acciones de Strategy cuando también se puede adquirir Bitcoin directamente o un ETF de Bitcoin?», pregunta Krieg en su análisis de la empresa.

Esto se debe a que Strategy genera altos costos operativos, significativamente más que un ETF e incluso más que la compra directa de Bitcoin. Al mismo tiempo, la gerencia recibe salarios millonarios, mientras que el negocio de software se estanca y las cifras clave empeoran, critica Krieg.