Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón (BdJ), durante una reunión de la comisión de asuntos financieros en la Cámara de Representantes en Tokio, Japón, el viernes 21 de noviembre de 2025.
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El banco central de Japón elevó este viernes sus tasas de interés a corto plazo a su nivel más alto en tres décadas, provocando una venta masiva de bonos del gobierno, al tiempo que señalaba su disposición a endurecer aún más su política monetaria en su camino hacia la normalización.
El Banco de Japón aumentó las tasas de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 0,75%, su nivel más alto desde 1995, en línea con las expectativas de los economistas encuestados por Reuters.
El BdJ indicó que se espera que las tasas de interés reales se mantengan «significativamente negativas», agregando que las condiciones financieras acomodaticias seguirán apoyando firmemente la actividad económica.
Tras la decisión, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años aumentó en alrededor de 5 puntos básicos, hasta el 2,019%, mientras que el rendimiento de los bonos a 20 años subió 3 puntos básicos, hasta el 2,975%, alcanzando ambos su nivel más alto desde 1999.
El yen se debilitó un 0,25%, hasta 155,92 frente al dólar, y el índice bursátil Nikkei 225 ganó un 1,28%.
Japón inició un proceso de normalización de su política monetaria el año pasado, abandonando el único régimen de tasas de interés negativas del mundo que había estado en vigor desde 2016. Desde entonces, el BdJ ha mantenido consistentemente su postura de elevar gradualmente las tasas, indicando que su objetivo es lograr un «ciclo virtuoso» de aumento de salarios y precios.
La inflación ha superado el objetivo del 2% del BdJ durante 44 meses consecutivos, con datos publicados a principios de día que muestran un crecimiento de los precios al consumidor del 2,9% en noviembre. La alta inflación ha presionado los salarios reales, que han estado disminuyendo durante 10 meses consecutivos, según datos del Ministerio de Trabajo.
El BdJ proyectó que la inflación subyacente –que excluye los precios de los alimentos frescos– probablemente se desacelerará por debajo del 2% de abril a septiembre de 2026, debido a un aumento más lento de los precios de los alimentos, así como a los efectos de las medidas gubernamentales destinadas a abordar el aumento de los precios.
El aumento de las tasas de interés podría exacerbar la desaceleración de la economía japonesa. Cifras revisadas del PIB del tercer trimestre mostraron que la economía se contrajo más de lo estimado inicialmente, disminuyendo un 0,6% trimestralmente y un 2,3% a tasa anualizada.
El BdJ señaló en su comunicado que, si bien se ha observado una debilidad en la economía, se espera que los beneficios corporativos sigan siendo altos y que las empresas continúen aumentando los salarios en 2026.
«Es muy probable que el mecanismo en el que tanto los salarios como los precios aumentan moderadamente se mantenga», afirmó el banco, agregando que la posibilidad de que la inflación subyacente alcance su objetivo del 2% está aumentando.
La subida de tipos también se produce en un momento en que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han alcanzado máximos de varias décadas, aumentando aún más tras la decisión, lo que aumenta el riesgo de mayores costos de endeudamiento para Japón y de una mayor presión fiscal.
La segunda economía más grande de Asia ya tiene la mayor relación deuda-PIB del mundo, que se sitúa en casi el 230%, según datos del Fondo Monetario Internacional.
El aumento de los rendimientos, sin embargo, podría respaldar la moneda japonesa. El yen ha estado cotizando en torno a 154-157 frente al dólar desde noviembre, habiéndose debilitado más de un 2,5% desde que Sanae Takaichi, una defensora de una política monetaria más flexible, asumió el cargo en octubre.
Tras esta subida, es probable que el BdJ eleve su tasa de política monetaria a mediados de 2026, llevándola a una tasa terminal del 1%, según Shigeto Nagai, jefe de Economía de Japón en Oxford Economics, en una declaración a CNBC antes de la decisión del BdJ.
La tasa terminal o neutral se refiere a una que equilibra la inflación y el crecimiento económico, sin sobrecalentar ni frenar la economía.
En una conferencia de prensa posterior a la decisión sobre las tasas, el gobernador del BdJ, Kazuo Ueda, dijo que «Buscaremos producir nuevas estimaciones de la tasa neutral de Japón, si es necesario, aunque no creo que eso nos ayude a reducir mucho el rango», según Reuters.
Ueda señaló a principios de este mes que era difícil estimar la tasa terminal, y que el banco central la situaba entre el 1% y el 2,5%.
«De cara al futuro, es probable que el BdJ continúe subiendo las tasas gradualmente sin indicar explícitamente dónde ve la tasa terminal», dijo Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, en una nota después de la conferencia de prensa.
Suzuki añadió que no se espera un endurecimiento rápido y que la presión a la baja sobre el yen continuará.
Nagai, de Oxford, advirtió que otra subida de tipos por parte del BdJ podría generar fricciones con Takaichi si la inflación disminuye sin problemas hacia el 2% en la primera mitad de 2026.
Takaichi durante su campaña de liderazgo se había opuesto firmemente a las subidas de tipos por parte del BdJ, pero desde entonces ha suavizado su postura.
Nagai dijo que la razón por la que Takaichi aceptaría esta subida de tipos es por la debilidad del yen, y que «abordar la crisis del costo de vida se ha convertido en un problema político urgente».
En noviembre, el gabinete japonés aprobó un paquete de estímulo por un total de 21,3 billones de yenes (135.500 millones de dólares), ya que Takaichi busca impulsar la economía japonesa en desaceleración y ofrecer apoyo a los consumidores afectados por la inflación.
