El mercado de materias primas experimentó movimientos significativos ayer, destacando el fuerte incremento en el precio del gas natural. Los futuros de Henry Hub para el mes de entrega actual registraron un alza del 25%, continuando la tendencia alcista observada el martes. En lo que va de la semana, Henry Hub ha acumulado un repunte superior al 50%, impulsado por una ola de frío que azota Estados Unidos y que está generando un aumento en la demanda de calefacción, así como preocupaciones sobre posibles interrupciones en el suministro, especialmente en estados del sur como Texas.
El impacto potencial de esta situación es considerable. Como referencia, se puede recordar la tormenta invernal de febrero de 2021, que provocó la mayor caída mensual en la producción de gas natural estadounidense de la historia, con un descenso de alrededor del 7% con respecto al mes anterior.
Este movimiento en el precio del gas ha sorprendido a los especuladores. Datos recientes indican que, hasta el martes pasado, mantenían una posición neta corta de 104 mil contratos en Henry Hub, con una posición corta bruta en su nivel más alto desde noviembre de 2024. Por lo tanto, la cobertura de posiciones cortas está contribuyendo a intensificar la subida de precios esta semana.
No obstante, los niveles de almacenamiento de gas natural en Estados Unidos se mantienen relativamente cómodos. Los últimos datos, al 9 de enero, muestran un almacenamiento de 3.19 Tcf, un 1% más que el año anterior y un 3.4% por encima del promedio de los últimos cinco años. Esto sugiere que el aumento de precios podría ser de corta duración, aunque mucho dependerá de la severidad del impacto de la tormenta.
El rally en el mercado estadounidense ha tenido repercusiones en los mercados globales de gas. En Europa, el TTF cerró con un alza de más del 9% ayer, superando brevemente los 40 EUR/MWh, su nivel más alto desde junio de 2025. El mercado europeo ya se enfrentaba a condiciones climáticas frías y niveles de almacenamiento ajustados, lo que respaldaba los precios. Las preocupaciones sobre el suministro en Estados Unidos solo agravarán estas inquietudes, dada la posibilidad de una interrupción en el flujo de GNL estadounidense hacia Europa. Considerando que el almacenamiento de gas en la UE se encuentra actualmente en un 48% de su capacidad, las previsiones de clima frío y el riesgo de interrupciones en el suministro sugieren que la volatilidad del mercado probablemente se mantendrá elevada a corto plazo.
Los datos más recientes sobre el posicionamiento en el TTF revelan que los fondos han estado comprando agresivamente el mercado, pasando de una posición neta corta de 55.1 TWh a una posición neta larga de 57.7 TWh durante la última semana de reporte. Este movimiento fue impulsado de manera equitativa por la cobertura de posiciones cortas y la entrada de nuevas posiciones largas.
Los mercados petroleros, por su parte, se mantuvieron más estables ayer, con el ICE Brent cerrando ligeramente por debajo de un 0.5% al alza. Una desescalada en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y la Unión Europea proporcionó cierto apoyo al mercado, después de que el Presidente Trump retractara su amenaza de imponer aranceles sobre Groenlandia.
El informe mensual del mercado petrolero de la IEA también aportó factores de soporte. La agencia revisó al alza sus estimaciones de crecimiento de la demanda de petróleo para 2026, de 860 mil b/d a 930 mil b/d, reflejando condiciones económicas más normalizadas y precios del petróleo más bajos. Sin embargo, la IEA sigue anticipando que el mercado se mantendrá en un superávit considerable hasta 2026.
