Un subconjunto importante de precios aquí, denominado súper básico, fue el que más subió en casi dos años. Esta es un área donde se necesita una desaceleración notable en los aumentos de precios para que la Reserva Federal alcance su objetivo de inflación de un 2 por ciento sostenible. Y la desaceleración debe producirse antes de que parte de la actual deflación abierta en el sector de bienes pierda fuerza.
En segundo lugar, los datos sirven como recordatorio de que el sector de servicios sigue siendo menos sensible a los mayores costos de endeudamiento. Esto es particularmente problemático para un mercado que había estado apostando por recortes agresivos y tempranos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. También es una señal de que la dinámica de la “última milla” de la batalla contra la inflación bien podría complicarse en los próximos meses.
En tercer lugar, los economistas se ven nuevamente obligados a enfrentar la delicada cuestión analítica del nivel de la tasa de interés neutral. Aún más controvertida y operativamente complicada es la cuestión de cuál constituye la mejor meta de inflación para una economía que ha pasado de una demanda agregada insuficiente de la década pasada a una oferta agregada insuficientemente flexible de esta década.
Las tres cuestiones seguirán estando presentes en los próximos meses. Como tal, y a pesar de consideraciones válidas relacionadas con la estacionalidad, debemos resistir la tentación de descartar las reacciones del mercado y de los medios como una “tormenta en una taza de té”.
En lugar de ello, deberíamos ver las reacciones como una llamada de atención para los comerciantes, inversores y economistas que habían abrazado, con muy poco pensamiento crítico, la narrativa de un aterrizaje casi automático y muy suave que abre la puerta a grandes y tempranas decisiones de la Reserva Federal. recortes de tipos.
Mohamed El-Erian es presidente del Queens’ College de Cambridge; asesor económico jefe de Allianz SE; y presidente de Gramercy Fund Management.
Opinión de Bloomberg
2024-02-15 04:16:46
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