Paramount Skydance enfrentó una fuerte caída bursátil y el descontento de los inversores tras colocar más de 41.000 millones de dólares en deuda para financiar su adquisición de Warner Bros. Discovery, en una operación que también expone la presión financiera sobre el magnate Larry Ellison.
La ambiciosa expansión de los gigantes de los medios en Estados Unidos dejó al descubierto los riesgos de apalancamiento en Wall Street. Las nuevas notas y préstamos emitidos para respaldar la compra de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount Skydance Corp. sufrieron un revés inmediato en su primera jornada de contratación pública, provocando pérdidas millonarias en papel para los administradores de fondos y reclamos directos a los bancos encargados de la sindicación. Con una capitalización de mercado de 10.400 millones de dólares al 2 de octubre de 2026, la compañía cotizó a 8,46 euros en Lang & Schwarz, lo que representó un incremento del 0,83 por ciento frente al cierre previo de 8,39 euros, mientras que su cotización principal en el Nasdaq se situaba en 9,52 dólares. La entidad, cuya cartera comprende marcas históricas como Paramount Pictures, Paramount Television, CBS, CBS News, CBS Sports, Nickelodeon, MTV, BET, Comedy Central, Showtime, Paramount+, Pluto TV y Skydance Animation, Film, Television, Interactive/Games, y Paramount Sports Entertainment, se formó en 2025 mediante la fusión de Paramount Global y Skydance Media.
El desplome inicial de los bonos y la reacción de los mercados
Los títulos de deuda corporativa comercializados para cerrar la transacción sufrieron ventas masivas desde la apertura de los mercados. Los bonos en dólares a ocho años con calificación de bono basura, emitidos a la par el día anterior, cotizaron cerca de los 95 centavos por dólar, dejando a los inversores expuestos a importantes retrocesos en sus carteras según la coolbertura del mercado de deuda. Las notas equivalentes en el tramo de alto rendimiento sufrieron caídas similares, mientras que las pérdidas en el segmento con grado de inversión superaron los 100 millones de dólares en cuestión de horas.
El malestar de los fondos de inversión se canalizó rápidamente mediante mensajes y llamadas telefónicas a las entidades financieras organizadoras, entre las que figuran Bank of America y Citigroup. La principal queja giró en torno al libro de órdenes previo, que había sido promocionado por encima de los 109.000 millones de dólares antes de que las instituciones recortaran las primas ofrecidas inicialmente a los compradores.
La estructura de la deuda y el paquete de financiación de Warner Bros. Discovery
La emisión forma parte de un paquete de deuda cercano a los 52.000 millones de dólares diseñado para sacar adelante la compra de Warner Bros. Discovery. Paramount redujo en 2.000 millones de dólares la venta prevista de bonos de alta calidad para elevar el tramo de préstamos tras registrar una demanda considerable, estructurando un total superior a los 41.000 millones de dólares en notas senior garantizadas y facilidades de crédito a plazo. El tramo de préstamo a plazo denominado en dólares se amplió hasta los 8.500 millones de dólares desde los 6.500 millones previstos inicialmente, al tiempo que el préstamo en euros se mantuvo en el equivalente aproximado a 1.000 millones de dólares.
Las condiciones de los nuevos instrumentos financieros reflejan el encarecimiento general del crédito. Las emisiones a mayor plazo, con vencimiento proyectado hacia 2066, ofrecen rentabilidades elevadas que superan el 8,90% anual, mientras que la cotización bursátil de las acciones ordinarias de la compañía se contrajo un 9,6% en la misma sesión. La empresa anunció el 28 de septiembre de 2026 su intención de ofertar aproximadamente 44.400 millones de dólares en monto principal agregado de notas senior garantizadas de primer y segundo gravamen, las cuales se ofrecen exclusivamente a compradores institucionales calificados conforme a la Regla 144A de la Ley de Valores de EE. UU. y a personas no estadounidense bajo la Regulación S.
La exposición financiera de Larry Ellison y el respaldo patrimonial
El volumen de pasivos asumidos por la compañía combinada, que superará los 80.000 millones de dólares en deuda a largo plazo, generó inquietud sobre los vínculos financieros que apuntalan la operación. El respaldo principal descansa sobre el patrimonio de la familia Ellison y el fideicomiso revocable de Larry Ellison, con compromisos de financiación de capital respaldados además por fondos soberanos de Abu Dhabi, Catar y Arabia Saudí.
No obstante, los analistas financieros señalan que una parte sustancial de la riqueza del fundador de Oracle se encuentra ligada a las acciones de dicha tecnológica en plena fase de expansión en infraestructura de inteligencia artificial. Esta correlación abre interrogantes sobre la solidez de la red de seguridad patrimonial en caso de que las presiones sobre el flujo de caja de Paramount Skydance se prolonguen.
«Se flotó la mayor oferta de bonos de alto rendimiento de la historia esta semana, y los bonos se vendieron inmediatamente en las operaciones posteriores. Esto no es señal de un mercado fuerte.»
Jeff Gundlach, fundador y director de inversiones de DoubleLine
Defensa ejecutiva y perspectivas para el cierre de la adquisición
Frente a la volatilidad registrada en los parqués, el director financiero de la corporación, Dennis Cinelli, restó dramatismo a la situación al calificar el comportamiento de los títulos como una simple fluctuación de un día en el mercado y subrayar que la colocación busca consolidar una transformación estructural a largo plazo. Por su parte, Leon Kalvaria, presidente del grupo de clientes institucionales de Citigroup, defendió que la operación financiera resultó increíblemente bien en un mercado difícil
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La materialización definitiva del acuerdo, valorado inicialmente en unos 110.000 millones de dólares incluyendo pasivos asumidos, avanza tras resoluciones judiciales previas y con la previsión de completar el proceso formal de integración bajo la supervisión de los tribunales y los reguladores federales estadounidenses. En el plano financiero operativo, la empresa registró ingresos por varios millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, superando ligeramente el consenso de los analistas, al tiempo que la gerencia reafirmó su objetivo de ingresos corporativos y elevó sus proyecciones de resultados a un rango determinado.
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