Un documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland revela que los inversores en criptomonedas están impulsados principalmente por expectativas de rentabilidad radicalmente distintas a las de los activos tradicionales. El estudio demuestra además que la información sobre los rendimientos recientes de Bitcoin puede inducir directamente nuevas compras.
Expectativas de rentabilidad y la brecha entre inversores y no inversores
Un nuevo documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland ofrece una explicación sobre por qué las criptomonedas se comportan de manera tan diferente a los activos financieros tradicionales. Según la investigación titulada Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance
, los estadounidenses que compran criptomonedas tienen creencias profundamente distintas sobre los rendimientos futuros en comparación con el resto de la población.
La falta de comprensión general sobre el mercado sigue siendo amplia, según las encuestas repetidas a hasta 25.000 hogares estadounidenses por ronda que utilizaron los investigadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko. En una encuesta previa de 2021, el 87% de las personas que no poseían criptomonedas afirmó que no sabía qué rendimiento esperar durante el año siguiente. Entre los propietarios de criptomonedas, esa proporción se situaba en el 54%.
Sin embargo, para quienes se aventuraron a hacer una previsión, la brecha fue notable. Los propietarios de criptomonedas esperaban un rendimiento promedio del 22% para el año siguiente, mientras que los no propietarios calculaban apenas un 7%. Asimismo, los tenedores tendían a percibir los criptoactivos como menos riesgosos.
Por qué las criptomonedas actúan como un caso atípico frente a los activos tradicionales
El análisis demuestra que las expectativas de rentabilidad tienen un peso inusualmente fuerte a la hora de determinar quién posee estos activos. Un incremento de un punto porcentual en el rendimiento esperado por un individuo se asociaba con un aumento de 0,8 puntos porcentuales en la probabilidad de tener criptomonedas. Juntas, las expectativas de rentabilidad y riesgo explicaban una proporción de la variación en la tenencia muy superior a la de factores demográficos observables como la edad, los ingresos o el género.
Esto sitúa a las criptomonedas en clara oposición a los bonos, las acciones y el oro, donde las características financieras y demográficas explican la mayor parte de las diferencias en la inversión, invirtiendo la relación observada en los mercados tradicionales.
A pesar de esta inversión de factores, el perfil demográfico de los inversores en criptomonedas conserva rasgos distintivos. Las personas menores de 40 años presentaban una probabilidad 13 puntos porcentuales mayor de poseer criptomonedas que las mayores de 60, incluso tras controlar otras variables. Los hombres mostraban una probabilidad superior en unos 4 puntos porcentuales frente a las mujeres, con una mayor participación en hogares de mayores ingresos y riqueza.
Experimentos sobre el comportamiento del mercado y los efectos en el consumo
El estudio incluye un experimento de información aleatorizado realizado en 2025 para comprobar cómo reaccionaban los hogares ante datos recientes de los mercados. Los investigadores asignaron de forma aleatoria a los participantes para recibir información sobre Bitcoin ($BTC), acciones, GameStop o la evolución de la inflación.
Aquellos participantes que recibieron datos sobre el rendimiento de Bitcoin durante los 12 meses anteriores aumentaron su asignación deseada a una cartera de criptomonedas en aproximadamente 2 puntos porcentuales, lo que representa cerca de un 47% de incremento respecto al 4,3% fijado por el grupo de control. Las compras reales posteriores también crecieron alrededor de 2,5 puntos porcentuales.
Este efecto se concentró principalmente entre las personas que declararon no poseer criptomonedas debido a una falta de información suficiente, mientras que aquellos convencidos de que se trataba de una mala inversión no modificaron su postura tras recibir los datos.
El documento también examina si la riqueza derivada de los criptoactivos se traslada al consumo de los hogares. Una duplicación en el precio de Bitcoin hizo que un hogar con toda su cartera financiera en criptomonedas fuera 1,4 puntos porcentuales más propenso a adquirir un bien duradero, lo que equivale a un incremento del 7% en relación con la probabilidad general de esta clase de compras. Sin embargo, este impulso no se extendió al consumo corriente, lo que llevó a los investigadores a señalar que los beneficios de las criptomonedas tienden a tratarse de manera similar a ingresos de juego o ganancias de lotería en lugar de un aumento permanente de la riqueza.
Más sobre esto