pero ¿deberías invertir? – Los tiempos irlandeses

Es el mercado de valores más grande del mundo, con un valor de más de 100 billones de euros, y sin embargo los inversores irlandeses pueden estar más inclinados a invertir su dinero en acciones o propiedades que en bonos (deuda recaudada por gobiernos o empresas).

Si bien pueden haber sido unos años agitados para los bonos (no hace mucho, los inversores habrían estado esperando rendimientos negativos, particularmente en los bonos a corto plazo, debido al entorno de tasas de interés), el panorama ha cambiado.

“La renta fija no estaba en el radar porque las tasas eran muy bajas”, dice Colm McDonagh, director ejecutivo de Insight Europe, con sede en Dublín, un administrador de fondos propiedad de BNY Mellon con unos 750 mil millones de euros en activos bajo administración a nivel mundial.

Y las acciones se estaban comportando con fuerza. “Los bonos no son particularmente atractivos cuando las acciones van a la luna”, dice McDonagh.

Sin embargo, hoy los bonos alemanes a 10 años rinden alrededor del 2,41 por ciento, los bonos irlandeses el 2,8 por ciento y los bonos del Tesoro estadounidense el 4,27 por ciento. Y en el lado corporativo, los emisores con buenas calificaciones ofrecen alrededor del 5 por ciento.

Entonces, ¿ha llegado el momento de reconsiderar la asignación a bonos?

Paul Nicholson, jefe de estrategia de inversión de Davy Private Clients, así lo cree. Tras el “reinicio” de 2022, afirma que los bonos son ahora “una vez más una oportunidad muy atractiva”.

¿Por qué? La primera razón es el nivel de rendimiento inicial muy alto, que “ofrece un mejor perfil de riesgo/rendimiento”, dice Nicholson, y agrega que si hoy posee un bono a cinco años, con un rendimiento del 4,5 por ciento, “tendrían que irse”. cerca del 6 por ciento durante un período de tenencia de un año para perder dinero”.

Los argumentos de inversión son “ahora muy convincentes”, coincide McDonagh, añadiendo que actualmente nos encontramos en una nueva “edad de oro” para los inversores activos en bonos.

“Los bonos tienen los ingresos, la rentabilidad, el perfil de riesgo y la capacidad de permanencia que muchos buscan”, afirma.

Riesgos

¿Pero podrías perder dinero?

“Siempre existe una posibilidad”, afirma Nicholson, y añade, “pero ahora la relación riesgo/recompensa favorece mucho más al inversor. No fue a principios de 2022, pero sí ahora”.

Al comprar bonos gubernamentales, su principal riesgo está relacionado con la posibilidad de incumplimiento por parte del gobierno que emite la deuda o, en el caso de los bonos corporativos, el riesgo de incumplimiento por parte de la empresa. Pero existen otros riesgos.

El riesgo de duración puede ser uno de los principales desafíos a la hora de mantener un bono. Si no puede conservar sus bonos hasta su vencimiento y tiene que venderlos, puede incurrir en pérdidas.

Para Nicholson, una manera de evitarlo es concentrar su selección en bonos de más corto plazo.

“Creemos que el corto plazo, entre tres y cinco años, ofrece la mejor recompensa”, afirma, y ​​añade que la razón es una curva muy plana.

Si nos fijamos en los bonos gubernamentales, la opinión es que los bonos europeos parecen más atractivos que sus equivalentes estadounidenses en este momento, debido a una inflación “más rígida” al otro lado del Atlántico.

Por lo tanto, es más atractivo estar en el extremo más corto, ya que los inversores serán menos susceptibles a los picos de inflación.

“Con un fondo a dos o tres años, el riesgo de caída es limitado”, coincide McDonagh, “siempre que no se necesite el dinero”.

Si bien la igualación de la duración puede ser útil –es decir, igualar una inversión con un pasivo futuro– Nicholson espera que haya mejores oportunidades más adelante, de ahí el enfoque en bonos de más corto plazo, en lugar de los que vencen en 20 o 30 años. “Habrá una mejor oportunidad más adelante”, afirma.

Para mitigar los riesgos, si evita el largo plazo, será menos susceptible a tasas de interés más altas debido a una mayor inflación. Y, si permanece en bonos de alta calidad, evitará los riesgos asociados con el deterioro de la economía.

“Esas serían las dos razones principales de las pérdidas significativas de los bonos”, dice Nicholson.

Si nos fijamos en los bonos gubernamentales, la opinión es que los bonos europeos parecen más atractivos que sus equivalentes estadounidenses en este momento, debido a una inflación “más rígida” al otro lado del Atlántico, lo que significa menos movimiento en las tasas de interés.

“Esto hace que los bonos europeos sean más atractivos que los bonos estadounidenses en este momento”, dice Nicholson.

Activo versus pasivo

Si se asigna bonos a través de un fondo, otra decisión clave es si pagar un poco más por un fondo administrado activamente o optar por una opción pasiva de bajo costo que generalmente seguirá un índice.

Los fondos de bonos pasivos existen desde hace unos 40 años, pero por lo general han sido menos populares que sus contrapartes de acciones. Sin embargo, en los últimos años esa popularidad ha aumentado. El Financial Times informó recientemente que los fondos pasivos han recibido casi 2,8 billones de dólares desde principios de 2007. Los fondos de bonos activos, por otra parte, sólo recibieron 1 billón de dólares netos durante el mismo período.

Los fondos de bonos pasivos incluyen opciones como el fondo Total International de Vanguard, que tiene como objetivo replicar el índice Bloomberg Global Aggregate ex-USD, y el iShares 1-3 Year Treasury Bond, que es un índice compuesto por bonos del tesoro de EE. UU. con vencimientos restantes entre uno y tres. años.

Sin embargo, a pesar de la fuerte afluencia hacia la actitud pasiva, McDonagh está a favor de un enfoque activo.

“Ahora es el momento de activar la renta fija”, afirma. Si bien señala que el aumento de la inversión pasiva en la última década ha reducido drásticamente el costo de invertir en bonos, también ha creado importantes ineficiencias que los inversores activos en bonos pueden explotar “dado que, comparativamente, ha habido menos dinero activo disponible para arbitrar pérdidas relativas o absolutas”. oportunidades de valor”.

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Nicholson está de acuerdo y sostiene que un enfoque activo puede tener más sentido.

“Se puede añadir mucho valor al posicionarse en bonos a largo o corto plazo, y además, se puede obtener valor al ser selectivo con los nombres”, dice, señalando los bonos corporativos, con algunas empresas “. tal vez tener más apalancamiento en sus balances de lo que sería sensato”.

“Estamos empezando a ver cierta presión en los emisores europeos de bonos corporativos de alto rendimiento”, afirma. Por lo tanto, puede valer la pena optar por un fondo gestionado activamente que puede ser más caro, pero que cuenta con un gestor de fondos exigente.

Impuestos

Recuerde, para los ahorradores e inversores residentes en Irlanda, la inversión en bonos del gobierno irlandés está libre de impuestos. Esto significa que no tendrá que pagar ningún impuesto sobre las ganancias de capital (CGT) cuando venda o canjee un bono. Sin embargo, debe pagar impuestos sobre los intereses devengados a su tasa impositiva marginal. Esto puede ser a una tasa más alta que la tasa CGT del 33 por ciento, dada una tasa impositiva sobre la renta más alta del 40 por ciento. También es superior a la carga sobre los depósitos, que también es del 33 por ciento. Si, por el contrario, opta por un fondo de bonos, pagará un impuesto del 41 por ciento sobre las ganancias.

2024-04-30 04:00:56
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