El informe de estabilidad financiera de diciembre de 2025 del Banco de Mauricio (BoM) es inequívoco: el endeudamiento de los hogares mauricianos sigue una trayectoria cada vez más tensa. Si bien aún no representa un riesgo sistémico inmediato, los indicadores adelantados señalan un debilitamiento progresivo de la situación financiera de los hogares, en un contexto de ajuste presupuestario, tasas de interés más altas y precios inmobiliarios persistentemente elevados.
A finales de junio de 2025, el endeudamiento de los hogares alcanzó el 39,2% del PIB, frente a niveles significativamente más bajos de años anteriores. En relación con los ingresos, la deuda de los hogares se sitúa ahora en el 109,5%, un umbral simbólico que refleja un creciente recurso al crédito para sostener el consumo y la inversión residencial. En valor absoluto, la deuda total de los hogares se estima en Rs 281.100 millones. El banco central señala que la aceleración observada en el segundo trimestre de 2025 se debe en parte a un comportamiento anticipatorio: algunos hogares habrían adelantado sus préstamos antes de la entrada en vigor de medidas fiscales menos favorables.
Este aumento del endeudamiento comienza a reflejarse en la capacidad de pago de la deuda. Debido a la combinación de mayores volúmenes de préstamos y el aumento de 50 puntos básicos en la tasa de referencia en febrero de 2025, el costo del servicio de la deuda de los hogares ha aumentado. En junio de 2025, representa el 17,9% de los ingresos y el 6,4% del PIB. Si bien el BoM destaca que estos niveles se mantienen generalmente alineados con los observados antes de la fase de relajación monetaria de 2024, la señal es clara: una proporción cada vez mayor de los ingresos de los hogares se destina ahora al reembolso de los préstamos, en detrimento del consumo y el ahorro.
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Otro elemento clave del diagnóstico se refiere al comportamiento financiero de los hogares frente al riesgo cambiario. Los depósitos en divisas mantenidos por los hogares han seguido creciendo rápidamente en el primer semestre de 2025, alcanzando los 1.900 millones de dólares, lo que representa el 15,4% de los depósitos totales, frente al 9,5% en 2019. Con una tasa de crecimiento anual promedio del 20,9%, los depósitos en divisas están creciendo mucho más rápido que los depósitos en rupias.
Esta tendencia refleja un deseo de preservar el valor del patrimonio y protegerse contra un riesgo percibido de depreciación de la moneda, aunque, según el informe, la rupia no ha experimentado una depreciación continua frente al dólar estadounidense. Cabe destacar que el aumento de los depósitos en divisas supera con creces las compras de divisas en el mercado interno, lo que sugiere repatriaciones o reasignaciones de activos mantenidos en el extranjero.
En definitiva, el BoM estima que el efecto combinado de un mayor endeudamiento, junto con el aumento de los costos de financiación y los precios inmobiliarios que crecen más rápido que los ingresos, plantea un problema de accesibilidad y sostenibilidad, especialmente para los hogares de bajos ingresos y altamente endeudados. En un escenario de crecimiento moderado y consolidación fiscal, el margen de maniobra financiera de los hogares podría reducirse aún más.
El mensaje del Informe de Estabilidad Financiera es, por lo tanto, matizado pero firme: Mauricio no se enfrenta a una crisis inminente del endeudamiento de los hogares, pero los desequilibrios se acumulan lentamente. Ignorar estas señales sería subestimar los riesgos sociales y macrofinancieros que podrían surgir si los ingresos no siguen el ritmo, o si un choque de tasas o de actividad pusiera a prueba la resiliencia de los hogares.