Los inversores buscan más protección ante una caída del mercado

Una semana agitada para el índice S&P 500 llevó a los operadores complacientes desde hace mucho tiempo a mirar las coberturas que habían ignorado durante meses.

La demanda de seguros en el mercado amplio cayó a mínimos de varios años en el primer trimestre cuando las acciones estadounidenses registraron una serie de nuevos máximos a pesar de las crecientes tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre las tasas de interés. Esta semana, eso cambió cuando el deseo de protegerse contra una recesión aumentó con una serie de medidas.

“La gente está empezando a reconocer que hemos pasado por alto estos primeros tres meses del año, todo frente al aumento de las tasas de interés, frente a la eliminación de las probabilidades de recortes”, dijo Joe Mazzola, director de comercio y educación en Charles Schwab & Co. “Algo tiene que ceder en algún momento”.

El índice de volatilidad Cboe, conocido como VIX, cerró el jueves en su nivel más alto desde noviembre, antes de caer el viernes cuando las acciones estadounidenses subieron. El índice, una medida de la volatilidad implícita a 30 días del S&P 500 basada en los precios de las opciones fuera del dinero, aún se mantuvo por encima de su promedio móvil de 200 días.

Desde finales de marzo, los inversores han ido añadiendo lentamente coberturas, elevando el costo de las opciones de venta bajistas a tres meses a la mayor prima sobre los contratos alcistas desde mediados de enero. Esas posiciones se sumaron a los seguros que han recibido más atención este año: coberturas de riesgo de cola que proteger contra una caída importante, en lugar de una corrección menor.

Algunos inversores están utilizando diferenciales, que ofrecen menos protección contra una recesión pero cuestan mucho menos que los contratos directos. Susquehanna International Group destacó los recientes diferenciales de opciones de venta que están listos para caídas en el S&P 500, el Nasdaq 100 de alta tecnología y el Russell 2000, a menudo vistos como un punto de referencia de la salud de las pequeñas capitalizaciones.

Stephen Solaka, de Belmont Capital Group, que gestiona estrategias de cobertura para empresas e instituciones de gestión patrimonial, dijo que cada vez más clientes han estado solicitando coberturas de cartera vinculadas tanto a índices de referencia de acciones como a empresas tecnológicas individuales.

“Eso es una función de los precios y del avance que hemos tenido”, dijo. Según Solaka, la demanda tiene sentido: después del vertiginoso repunte del S&P 500, es posible que los inversores quieran proteger sus ganancias. “Es natural.”

En estos días, la angustia de los comerciantes se centra en una serie de incógnitas: tensiones geopolíticas, las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos, informes de ganancias del primer trimestre y, por supuesto, la política del banco central. Ese último comodín pasó a primer plano la semana pasada después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera que los banqueros no necesitan apresurarse a aliviar el endeudamiento. Neel Kashkari, de la Reserva Federal, agrió aún más el ambiente cuando planteó la posibilidad de no recortes de tipos en 2024.

Un aumento en el volumen de venta vinculado al ETF iShares iBoxx High Yield Corporate Bond (ticker HYG) indicó que los inversores se están preparando para que la Reserva Federal vuelva a decepcionar. Las coberturas vinculadas al fondo probablemente darían sus frutos si la política estricta de la Reserva Federal empujara a la baja al fondo sensible a las tasas.

“Si piensas en lo que ha estado impulsando parte de la volatilidad macroeconómica real, han sido las tasas de interés”, dijo Alex Kosoglyadov, director gerente de derivados de acciones de Nomura Securities International, señalando que menos recortes de los que esperan los mercados podrían catalizar los movimientos de las acciones. “La Reserva Federal es un riesgo que podría hacer caer al mercado”.

El posicionamiento en opciones refleja la acción en el mercado de valores, que ha favorecido a las megacapitalizaciones establecidas sobre las acciones más riesgosas. Los fondos cotizados en bolsa de crecimiento y calidad cosecharon entradas masivas en comparación con la escasa entrada de fondos de valor a lo largo de marzo.

La demanda de protección se reduce a las expectativas de los comerciantes, según Rohan Reddy, director de investigación de Global X Management. Con un consenso cada vez mayor a favor de un aterrizaje suave, las sorpresas no deseadas pueden generar un poco de angustia incluso en los mercados alcistas más valientes.

“Por supuesto, existe una posibilidad real de que las cosas se pongan difíciles, en cuyo caso puede haber más deseo de proteger”, dijo Reddy.

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2024-04-06 20:28:00
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