Se espera que la economía de Nueva Zelanda continúe recuperándose lentamente este año.
Por Susan Edmunds de RNZ
Sin embargo, a diferencia de recuperaciones anteriores, esta vez es poco probable que el aumento de los precios de la vivienda impulse el crecimiento. La mayoría de las previsiones indican que los precios subirán menos de un 5% este año, y algunos pronostican incluso la mitad.
Michael Gordon, economista senior de Westpac, ha publicado un nuevo informe que analiza si la economía puede mantener una recuperación sostenible sin el apoyo del aumento de los precios de la vivienda y el consiguiente aumento de la sensación de riqueza entre los ciudadanos.
Gordon ha reconocido haber encontrado escepticismo sobre la posibilidad de lograrlo, pero ha señalado que, en parte, ya está ocurriendo.
«El gasto minorista ha aumentado constantemente durante los últimos cinco trimestres, en un momento en que los precios de la vivienda se han mantenido prácticamente estables. Sin embargo, no está claro si esta tendencia se mantendrá frente a las expectativas aún moderadas de precios de la vivienda para el próximo año.
«La literatura económica reciente apunta a una solución. Existe un creciente consenso en torno a la idea de que el llamado ‘efecto riqueza de la vivienda’ es, en realidad, más bien un efecto de las expectativas de ingresos, que impulsa tanto el gasto como los precios de la vivienda al alza.»
Según explicó, en el pasado ha quedado claro que cuando los precios de la vivienda subían, la gente tendía a estar más dispuesta a gastar, ya que sentía que su casa estaba «ahorrando por ellos».
«Hemos observado históricamente una fuerte relación entre la riqueza inmobiliaria y el gasto de los hogares en Nueva Zelanda, y posiblemente más fuerte que en otras economías desarrolladas. Pero esta relación no se mantiene siempre, y especialmente no en los últimos años, ya que la Covid-19 y las políticas posteriores han provocado una volatilidad significativa tanto en los precios de la vivienda como en el consumo.»
Incluso en ausencia de un aumento de los precios de la vivienda en muchas partes del país, la bajada de los tipos de interés está teniendo un impacto en la economía. El volumen de las ventas minoristas aumentó un 0,9% en diciembre, más de lo esperado.
Existe una creciente evidencia de que cuando la gente espera que sus ingresos aumenten en el futuro, tiende a gastar más dinero y a impulsar los precios de la vivienda al alza.
«La magnitud del efecto sobre los precios de la vivienda dependerá de la capacidad de respuesta de la oferta. Históricamente, la oferta de vivienda en Nueva Zelanda ha sido relativamente inflexible, pero hay indicios de que está mejorando.
«Esto no significa que los efectos de la riqueza inmobiliaria no existan. Pero su impacto podría ser amplificar el ciclo económico, en lugar de ser un impulsor esencial del mismo. Consideramos que nuestras previsiones de gasto de los hogares están adecuadamente moderadas para reflejar nuestra visión sobre los precios de la vivienda: un crecimiento del gasto del 3% al 4% en el próximo año es bastante factible en las primeras etapas de una recuperación, cuando la economía aún tiene una capacidad ociosa considerable para ser utilizada.»
Shamubeel Eaqub, economista jefe de Simplicity, señaló que ha habido regiones que han experimentado crecimiento económico sin un aumento de los precios de la vivienda.
«Es cierto que dependemos mucho de este canal para impulsar todo… el mercado hipotecario de propiedades residenciales es una fuente importante de capital para todo tipo de inversiones que realizamos. Si los precios de la vivienda no aumentan, simplemente tenemos menos capital para invertir. Y eso incluye a las empresas.
«La gran mayoría de las pequeñas empresas a menudo dependen de pedir prestado contra la hipoteca para poder hacer crecer sus negocios. Esto puede ser una de las limitaciones. Absolutamente no desaparece, pero ¿significa que no podemos tener ningún crecimiento sin ello? No lo creo. ¿Significa que podríamos tener menos crecimiento o una recuperación menos rápida hacia un estado más dinámico? Muy probablemente.»
Añadió que ha habido crecimiento económico antes de que los precios de la vivienda se dispararan, y que parte de él ha sido muy fuerte.
«De hecho, gran parte del crecimiento económico que podríamos haber tenido después de 2000 podría argumentarse que no era realmente de buena calidad… cuando miro la historia y miro nuestras regiones, hay períodos de la historia en los que hemos tenido crecimiento económico sin que los precios de la vivienda se disparen en relación con los ingresos. Hemos tenido crecimiento económico en nuestras provincias que no siempre han experimentado precios altos de la vivienda.»
Explicó que gran parte de la desaceleración económica se ha debido a la caída de los ingresos disponibles de los hogares a medida que aumentan los precios de los bienes esenciales.
Pero también existe una gran demanda insatisfecha de hacer cosas, ya sea realizar trabajos en los hogares, reemplazar objetos, cambiar el coche, invertir en el negocio, etc. La gente ha tenido planes pospuestos. Las recesiones tienden a ser menos sobre la destrucción de actividades y más sobre su aplazamiento.
«El mantenimiento aún debe realizarse. La expansión seguirá ocurriendo si se cree que existen los clientes. Y es el dilema de qué viene primero. Sin duda, lo que estamos viendo ahora es que hay bastante crecimiento en las provincias… también hemos tenido buenas noticias para los ganaderos de ovejas y ganado. ¿Cuándo fue la última vez que eso sucedió?
«Los precios de la lana han sido buenos esta temporada hasta ahora. Los precios de los lácteos más los ingresos de la venta de nuestras marcas empresariales. Hay bastante dinero circulando. Creo que eso podría actuar como un catalizador. Y, por supuesto, la reducción de los tipos de interés.
«Lo más importante que catalizará esta situación, creo, es si los bancos están prestando. Ese es probablemente el mayor desconocido… no solo para el precio, sino también para la cantidad de crédito. Es una deuda esencial que impulsa el ciclo.»
Añadió que, aunque la situación se siente como una recesión prolongada, algunas personas están bien.
«No es como si todos estuvieran experimentando esto por igual. Creo que existe el riesgo de pensar que sí. Habrá personas que han estado esperando para hacer inversiones. Tienen los recursos, tienen el capital. Tienen los planes. Podrían decidir que ahora es un buen momento para hacer esas inversiones.»
